Unitree beantragt Börsengang am Shanghaier STAR Market und will 4,2 Milliarden Yuan einsammeln

Unitree Robotics aus Hangzhou, Hersteller vierbeiniger Laufroboter und humanoider Roboter, strebt an die Shanghaier Technologiebörse STAR Market. Die Shanghai Stock Exchange hat den Börsenantrag am 20. März 2026 angenommen; Unitree will dabei 4,202 Milliarden Yuan einsammeln. Gelingt der Gang aufs Parkett, wäre Unitree nach Angaben der Börse die erste Humanoiden-Aktie am chinesischen A-Aktienmarkt.

Der Wertpapierprospekt gewährt erstmals einen detaillierten Einblick in die Bücher des Unternehmens. Für 2025 weist Unitree einen prüferisch durchgesehenen, aber nicht testierten Umsatz von 1.708,21 Millionen Yuan aus, ein Plus von 335,36 Prozent. Der den Aktionären zurechenbare Gewinn ohne Sondereffekte stieg um 674,29 Prozent auf 600,10 Millionen Yuan. Der testierte Berichtszeitraum endet am 30. September 2025. 2024 setzte Unitree 392,37 Millionen Yuan um und verdiente 94,50 Millionen Yuan; 2023 standen 159,13 Millionen Yuan Umsatz einem Verlust von 11,15 Millionen Yuan gegenüber.

Die testierten ersten neun Monate 2025 zeigen Stärke, aber auch Unruhe in den Zahlen. Der Umsatz erreichte 1.167,49 Millionen Yuan. Der zurechenbare Nettogewinn lag bei 105,33 Millionen Yuan, ohne Sondereffekte jedoch bei 430,61 Millionen Yuan, wie aus dem Empfehlungsschreiben der Konsortialführerin hervorgeht. Die Differenz von mehr als 320 Millionen Yuan wurde als nicht wiederkehrend verbucht. Die Bruttomarge im Kerngeschäft kletterte auf 59,45 Prozent nach 56,41 Prozent 2024 und 44,22 Prozent 2023. Die Forschungsquote sank auf 7,73 Prozent des Umsatzes, weil die Erlöse weit schneller wuchsen als das Entwicklungsbudget.

Aufschlussreicher ist der Wandel im Produktmix. Humanoide brachten in den ersten neun Monaten 2025 595,19 Millionen Yuan oder 51,53 Prozent des Kerngeschäftsumsatzes und überholten damit die Vierbeiner mit 487,99 Millionen Yuan (42,25 Prozent). Komponenten und Sonstiges trugen 71,78 Millionen Yuan (6,22 Prozent) bei. Ein Jahr zuvor war es umgekehrt: Vierbeiner 230,54 Millionen Yuan (59,53 Prozent), Humanoide 106,90 Millionen Yuan (27,60 Prozent). 2025 lieferte Unitree nach eigenen Angaben mehr als 5.500 Humanoide aus, gezählt nur zweibeinige Modelle ohne fahrbare Zweiarmroboter, und reklamiert damit Platz eins weltweit. Von den Vierbeinern wurden insgesamt mehr als 30.000 Einheiten verkauft.

Angeboten werden mindestens 40.446.434 neue Aktien vor Mehrzuteilung, mindestens 10 Prozent eines Grundkapitals von dann mindestens 404.464.340 Aktien. Konsortialführerin ist CITIC Securities. Unitree wählte das Zulassungskriterium eines erwarteten Börsenwerts von mindestens 10 Milliarden Yuan und verweist auf die Serie-C-Runde vom Juni 2025 mit 12,0 Milliarden Yuan vor und 12,7 Milliarden Yuan nach dem Geldzufluss. Der Erlös fließt in vier Vorhaben: Entwicklung von Robotermodellen, Entwicklung der Roboterplattform, neue Produkte und eine Fertigungsbasis.

Gründer Wang Xingxing behält die Kontrolle. Er kontrolliert 34,7630 Prozent der Aktien und über Mehrstimmrechte 68,7816 Prozent der Stimmen; nach dem Börsengang sinkt sein Stimmanteil auf höchstens 65,3090 Prozent. Das Unternehmen wurde am 26. August 2016 gegründet und am 28. Mai 2025 in eine Aktiengesellschaft umgewandelt.

Auch die regionale Verteilung verschiebt sich. Der Auslandsanteil am Umsatz fiel laut Empfehlungsschreiben von 55,70 Prozent 2024 auf 39,20 Prozent in den ersten neun Monaten 2025. Den Großteil des Wachstums lieferte also der Heimatmarkt. Als Risiken nennt Unitree Handelskonflikte, Exportkontrollen und Wechselkursschwankungen.

Im Vergleich mit Wettbewerbern fällt Unitrees Profil auf. UBTech Robotics ist seit Dezember 2023 in Hongkong notiert und hat sich seither wiederholt über Kapitalerhöhungen finanziert. LimX Dynamics schloss am 2. Februar 2026 eine Serie B über 200 Millionen US-Dollar ab. In den USA flossen ungleich größere Summen: Figure AI sammelte im September 2025 eine Milliarde Dollar bei 39 Milliarden Dollar Bewertung ein, Skild AI im Januar 2026 1,4 Milliarden Dollar bei 14 Milliarden Dollar, Apptronik stockte im Februar 2026 seine Serie A um 520 Millionen Dollar auf. Unitree hingegen verdient bereits nachhaltig Geld.

Für Europa ist das Modell lehrreich. Der Prospekt nennt zwölf Kerntechnologien, darunter integrierte Gelenkmodule, ein selbst entwickeltes Lidar, kompakte Systemintegration, Sturzschutz, Wärmemanagement und verkörperte KI-Großmodelle für Humanoide. Unitree hält damit Antrieb und Sensorik im eigenen Haus, also genau die Baugruppen, in denen europäische Antriebs-, Getriebe- und Lagerspezialisten ihre Chance im entstehenden Humanoidenmarkt sehen. Neura Robotics in Metzingen und andere europäische Anbieter müssen sich an einer Bruttomarge von 59,45 Prozent bei Stückzahlen im Tausenderbereich messen lassen, während der Mittelstand prüfen dürfte, ob ein chinesischer Anbieter mit solchen Margen künftig auch Preisdruck auf Industrieanwendungen ausübt.

Der Prospekt benennt die Risiken offen: ungewisse Durchbrüche bei verkörperten KI-Modellen, möglicherweise nicht haltbares Wachstum und sinkende Margen, steigende Vorräte und Forderungen, eine langsamer als erhofft verlaufende Kommerzialisierung, schärferer Wettbewerb und schwankende Marktstimmung. Zudem sind die Gesamtjahreszahlen 2025 nur prüferisch durchgesehen.