宇树科技科创板IPO获受理拟募资42.02亿元，2025年营收增长335%

杭州四足机器人与人形机器人企业宇树科技向上海证券交易所科创板提交的首次公开发行申请，已于2026年3月20日获上交所受理，公司拟募资42.02亿元。上交所在其发布的摘要中表示，若成功上市，宇树科技将成为A股首家人形机器人上市公司。

招股说明书（申报稿）首次完整披露了这家公司的财务状况。经审阅的数据显示，宇树科技2025年营业收入为170,820.87万元，同比增长335.36%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为60,010.47万元，同比增长674.29%。需要指出的是，2025年全年数据为审阅而非审计数据，审计报告期截至2025年9月30日。2024年，公司营业收入39,237.06万元，归母净利润9,450.18万元；2023年营业收入15,913.44万元，归母净利润为亏损1,114.51万元。

经审计的2025年前三季度数据同时显示出增长与波动。期内营业收入116,749.01万元，归母净利润10,533.14万元，而扣非归母净利润为43,061.23万元，两者相差逾3.2亿元，相关数据见保荐机构出具的上市保荐书。主营业务毛利率升至59.45%，2024年和2023年分别为56.41%和44.22%。研发投入占营业收入比例降至7.73%，收入增速明显快于研发投入增速。

产品结构的变化更值得关注。2025年前三季度，人形机器人收入59,518.79万元，占主营业务收入51.53%，超过四足机器人的48,798.55万元（42.25%）；机器人组件及其他收入7,177.61万元（6.22%）。而2024年四足机器人收入23,054.37万元，占比59.53%，人形机器人10,689.76万元，占比27.60%。公司称，2025年人形机器人出货量已超5,500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一；四足机器人累计销量已超3万台。

本次发行股数不低于40,446,434股（超额配售选择权行使前），不低于发行后总股本的10%，发行后总股本不低于404,464,340股。保荐人（主承销商）为中信证券。公司选择的上市标准为预计市值不低于人民币100亿元，依据是2025年6月C轮融资投前估值120亿元、投后估值127亿元。募集资金将投向智能机器人模型研发、机器人本体研发、新型智能机器人产品开发和智能机器人制造基地建设四个项目。

创始人王兴兴牢牢掌握控制权。他合计控制公司34.7630%的股份，通过特别表决权安排合计控制68.7816%的表决权；发行后其表决权比例将降至不超过65.3090%。公司成立于2016年8月26日，2025年5月28日整体变更为股份有限公司。

收入的地域结构也在变化。上市保荐书显示，境外收入占比由2024年的55.70%降至2025年前三季度的39.20%，说明去年的高增长主要来自国内市场。公司在风险因素中列出了贸易摩擦、出口管制政策变化和汇率波动。

与国内外同行相比，宇树科技的财务特征十分突出。优必选自2023年12月在港交所主板上市以来多次配售新H股融资；逐际动力于2026年2月2日完成2亿美元B轮融资。美国方面，Figure AI于2025年9月完成10亿美元C轮，投后估值390亿美元；Skild AI于2026年1月完成14亿美元C轮，估值140亿美元；Apptronik于2026年2月为A轮追加5.2亿美元。宇树科技则已实现可观的经常性盈利。

从产业链角度看，宇树科技的利润率来自高度自研的硬件体系。招股书列出12项核心技术，包括一体化关节总成、全自研激光雷达、紧凑型本体集成、防摔保护、热管理以及面向人形机器人的具身大模型。关节和传感器自研，使更多价值留在公司内部，这与主营业务毛利率从2023年的44.22%升至2025年前三季度59.45%相互印证。对长三角地区的电机、减速器、电池和结构件供应商而言，宇树科技募资建设制造基地，意味着订单规模有望继续扩大，但议价能力也将向整机厂倾斜。

招股书对风险的披露较为详尽，包括具身智能模型技术突破的不确定性、收入增长和毛利率下滑风险、存货和应收账款增加、商业化应用推进不及预期、行业竞争加剧以及市场情绪波动等。投资者还应注意，2025年全年利润数据为审阅数据，尚未经审计。