SwitchBot母公司卧安机器人港股上市募资16.4亿港元，公开发售超购254倍

卧安机器人（深圳）股份有限公司于2025年12月30日在港交所主板挂牌，股份代号6600。根据公司12月29日披露的配发结果公告，此次全球发售募资总额为16.4001亿港元。

公司以每股73.80港元发行22,222,300股H股，低于招股文件所列最高发售价81.00港元，高于下限63.00港元，所得款项净额为15.4389亿港元。香港公开发售部分2,222,300股共收到89,935份有效申请，认购倍数254.50倍；国际发售20,000,000股获8.90倍认购，承配人80名。公司另设最多3,333,300股的超额配股权，国泰君安证券（香港）担任稳定价格操作人。

配发结果公告显示，发售完成后已发行H股为222,222,300股，按发售价计算市值约164亿港元。公司表示，上市首日股价盘中最高触及84.30港元，收盘时市值接近180亿港元。

基石投资者

公司称，HACF、Cithara、Infini、China Orient、Wind Sabre、Yield Royal及Sage共七家机构参与基石认购。公告显示，HACF, L.P.获配3,162,300股，按发售价约合2.334亿港元；代表波司登产业投资基金独立投资组合的Cithara获配2,108,200股；Infini Global Master Fund获配1,581,100股。基石股份锁定至2026年6月29日，控股股东及上市前投资者锁定至2026年12月29日。

从手指机器人到人形机器人

卧安机器人将自身定位为家庭具身智能机器人系统提供商。其聆讯后资料集显示，公司拥有7个产品品类、47个SKU，主要包括可按压开关、拉动窗帘、开关门锁的执行增强型机器人，以及中枢、传感器、摄像头等感知与决策系统，品牌为SwitchBot和Acemate。公司称注册App用户超过356万，联网设备超过1,100万台，业务覆盖90多个国家和地区，并已发布H1家务人形机器人、Acemate网球机器人和Kata Friends陪伴机器人。

资料集显示，公司收入由2022年的2.746亿元增至2023年的4.573亿元及2024年的6.099亿元，2025年上半年为3.963亿元。2022年至2024年分别亏损8,700万元、1,640万元和310万元，2025年上半年转为净利润2,790万元。同期毛利率由34.3%升至54.2%。2024年出货2,402,756台，2025年上半年出货1,217,071台。

日本是核心市场，2024年贡献57.7%的收入，2025年上半年升至67.7%；同期欧洲占17.2%，北美占11.7%。公司援引弗若斯特沙利文数据称，按2024年计其为全球最大的家庭具身智能机器人系统提供商，市场份额11.9%，并自2022年起连续三年在日本市场排名第一。首席执行官Li Zhichen上市前控制44.53%的表决权，其中包括通过一致行动协议与其共同投票的Pan先生所持14.47%。

港股机器人上市潮中的坐标

卧安机器人的募资额高于优必选2023年12月上市时的10.1538亿港元、越疆2024年12月的7.52亿港元以及云迹2025年10月的6.596亿港元。公开发售认购倍数远低于云迹的5,657.20倍，但高于极智嘉2025年7月的133.62倍。

与国内同业相比，卧安机器人的路径颇为不同。优必选、宇树、智元等企业押注全尺寸人形机器人和工业场景，而卧安机器人依托深圳成熟的消费电子供应链，以低价改装型小机器人打开日本家庭市场，先实现盈利再谈具身智能。这为国内具身智能企业的商业化提供了另一种参照。

风险与疑问

公司2025年才实现盈利，2024年在6.099亿元收入下仍亏损310万元。对日本市场依赖度高，面临日元汇率与单一市场需求波动风险。人形机器人和陪伴机器人虽已发布，但未单独披露收入。流通H股仅22,222,300股，2026年6月和12月两轮解禁或带来抛压。