梅卡曼德港股IPO按区间上限定价募资23.5亿港元，公开发售超购3835倍

梅卡曼德（雄安）机器人科技股份有限公司8月31日发布的最终发售价及配发结果公告显示，公司以每股101.70港元发行23,140,590股H股，定价位于95.30港元至101.70港元招股区间的上限。全球发售所得款项总额为23.534亿港元，扣除估计上市开支1.532亿港元后，净额为22.002亿港元。公告称，H股预期于香港时间2026年9月1日（星期二）上午9时在联交所主板开始买卖，股份代号09615，简称MECH-MIND ROBOT。

散户认购极为踊跃。香港公开发售初始仅1,157,040股，却收到252,461份有效申请，认购倍数达3835.36倍，触发回拨机制，从国际配售回拨3,471,090股，公开发售最终增至4,628,130股，占全球发售的20.00%。国际配售共有130名承配人，认购13.39倍，最终分配18,512,460股。稳定价格操作人中信里昂（CLSA）超额分配3,471,060股，可通过行使超额配股权或在二级市场买入补足，稳定价格期于9月26日结束。

九名基石投资者合计认购14,351,310股，占发售股份的62.02%。柏基投资（Baillie Gifford）认购4,629,480股，占发售股份的20.01%，居首；泰康人寿认购3,086,310股；Invus、Jane Street、Ghisallo及瑞华（Ruihua）各认购1,157,370股；NGS Super Fund认购771,570股，易方达（E Fund）771,540股，Golden Link 462,930股。按发售价计算，基石认购总额约14.595亿港元，为MEKAWIRE根据披露股数计算。公告还披露，Golden Link为公司某客户的子公司，国际配售承配人DAIDO Co., Ltd.（获配229,980股）为另一客户的股东。

公司依据《上市规则》第18C章以特专科技公司身份上市，原因是无法满足第8.05条的盈利、收入或现金流测试。按发售价及上市后已发行股份125,011,050股计算，公司披露的上市时预期市值为127.136亿港元（未计超额配股权）。联席保荐人为中信建投（国际）融资有限公司与中信证券（香港）有限公司。

梅卡曼德由邵天兰于2016年9月创立，联合创始人为付傲与丁有爽，注册总部位于河北雄安新区。招股书将其定位为智能机器人部件供应商：一是智能机器人引导产品，包括Mech-Eye工业级3D相机及配套的Mech-Vision、Mech-Viz、Mech-DLK软件；二是智能检测与测量产品，包括Mech-Eye 3D激光轮廓仪与Mech-MSR软件；三是处于早期商业化阶段的多模态大模型Mech-GPT与五指仿生灵巧手Mech-Hand。2025年81.5%的收入来自系统集成商，直销仅占18.5%。

招股书显示，公司收入由2023年的1.808亿元增至2024年的2.688亿元和2025年的3.888亿元，2026年一季度收入1.069亿元，同比增长73.1%。毛利率三年间由39.1%升至64.6%。销量由3,690台增至6,103台、8,669台，2026年一季度为2,485台。2025年期内亏损3.602亿元，较2024年的2.833亿元扩大，公司解释主要源于D轮及Pre-IPO轮投资者赎回权所致的赎回负债账面值变动2.092亿元；剔除该项及股份支付、上市开支后的经调整亏损由2023年的3.344亿元收窄至2025年的1.090亿元。

海外业务是利润率改善的关键。2025年境外收入1.955亿元，占总收入的50.3%。当年境外毛利率高达79.2%，中国内地为49.8%；招股书特别说明，一名美国客户的单笔大额订单推高了当年境外占比，不应视为趋势。平均售价差距更为明显：2025年境外每台9.43万元，中国内地仅2.93万元，后者较2023年的4.33万元持续下滑，公司称系主动下调成熟型号价格以应对国内竞争。前五大客户占2025年收入的39.3%，最大客户占15.0%。招股书列举的客户包括宁德时代、比亚迪、美的和富士康。

从国内产业链看，梅卡曼德的上游以中国供应商为主，采购项目包括图像传感器、镜头、激光投影器等光学器件，嵌入式处理器、通信模组等电子元件及精密结构件。2025年前五大供应商占采购额24.8%，单一最大供应商仅6.3%。下游则是埃斯顿、越疆、华沿等国产机器人本体厂商及大量系统集成商所在的应用生态。同为国产3D视觉企业的奥比中光已于2022年在科创板上市，梅卡曼德登陆港股后，A股与港股各有一家3D视觉上市标的。

招股书引用灼识咨询（CIC）报告称，2025年梅卡曼德在全球“AI+3D视觉引导非特种智能机器人部件”市场收入约3.89亿元，市场份额约22.1%，按收入和出货量均排名第一。第二至第五名未具名，分别为1958年和1974年成立的两家东京上市日企、1981年成立的纳斯达克上市美国机器视觉公司及2018年成立的中国民营3D视觉企业，前五名合计份额约45.4%。招股书同时指出，中国内地市场集中度较高，国产供应商凭借价格、交付与本地化服务持续提升份额。

募集资金净额将按比例用于研发（31.8%）、丰富产品组合与应用场景（25.2%）、拓展全球业务与商业化（29.4%）、扩充产能与提升运营效率（5.0%）以及营运资金（8.6%）。公司现有年产能约1.8万台，计划到2031年逐步扩至约6万台。风险方面，公司预计2026年仍将录得净亏损；因提前备货存储芯片，2026年一季度月均现金消耗升至2,430万元，上年同期为1,030万元。基石投资者禁售期至2027年2月28日，创始人及全体现有股东依中国法律禁售至2027年8月31日。