Microintelligence stoppt Hongkong-Börsengang über bis zu 800 Mio. HK-Dollar kurz vor dem Start

Changzhou Microintelligence hat seinen Börsengang in Hongkong im letzten Schritt angehalten. In einer Mitteilung an die Hongkonger Börse vom Sonntag, 25. Oktober, erklärte der chinesische Industrieroboterhersteller, er habe "zum jetzigen Zeitpunkt" beschlossen, das globale Angebot und die Notierung im Main Board zu verschieben, unter anderem wegen der aktuellen Marktbedingungen. Der Handel unter dem Kürzel 3275 hätte am 28. Oktober beginnen sollen.

Die Privatanlegertranche war bereits am 23. Oktober geschlossen, der Preis sollte bis zum Mittag des 26. Oktober feststehen. Nun werden die Übernahmeverträge nicht unterzeichnet, keine Aktienurkunden ausgegeben und die Zeichnungsbeträge ab dem 28. Oktober ohne Zinsen erstattet. Das Unternehmen will den Börsengang zu gegebener Zeit abschließen, nannte aber keinen neuen Termin.

Was angeboten wurde

Laut Bekanntmachung und Prospekt vom 20. Oktober bot Microintelligence 37.275.800 H-Aktien an, davon 10 % für Hongkonger Privatanleger, zu 16,63 bis 21,46 HK-Dollar je Stück. Das entspricht 619,9 bis 799,9 Millionen HK-Dollar brutto vor Mehrzuteilung und einem Börsenwert von 6,2 bis 8,0 Milliarden HK-Dollar. Nur ein einziger Ankerinvestor hatte zugesagt, Aktien für rund 15,7 Millionen HK-Dollar zu kaufen, je nach Preis etwa 2 bis 2,5 % des Angebots. Rund 60 % des erwarteten Nettoerlöses von 641,5 Millionen HK-Dollar waren für Forschung und Entwicklung vorgesehen.

Das 2018 gegründete Unternehmen verkauft nach eigener Bezeichnung Embodied Intelligent Industrial Robots: Roboterzellen, deren Wahrnehmung, Bahnplanung und Bewegungssteuerung auf KI-Modellen laufen und die in Elektronik-, Auto-, Batterie- und Halbleiterwerken prüfen, schleifen und mehrstufig handhaben. Gestützt auf eine Marktstudie des Beratungshauses CIC beansprucht es mit rund 20 % des Umsatzes 2025 die Marktführung in China. Im November 2025 übernahm es einen Hersteller von Cobots und Bewegungssteuerungen. Details auf der MEKAWIRE-Unternehmensseite.

Die Zahlen hinter der Bewertung

Der Umsatz stieg von 434,0 Millionen Yuan 2023 auf 600,2 Millionen Yuan 2024 und 795,5 Millionen Yuan 2025; das Robotergeschäft erreichte 453,3 Millionen Yuan, 57 % des Umsatzes, bei 53,5 % Bruttomarge. Der Gewinn ist dünn. Nach einem Verlust von 113,8 Millionen Yuan 2023 verdiente das Unternehmen 2024 15,7 Millionen und 2025 5,1 Millionen Yuan, nach MEKAWIRE-Rechnung eine Nettomarge von 0,6 %. In den fünf Monaten bis Mai 2026 stieg der Umsatz um 22,6 % auf 423,8 Millionen Yuan, der Gewinn auf 22,5 Millionen Yuan. Der Auftragsbestand im Ausland umfasste 19 Aufträge über 35,7 Millionen Yuan.

Vergleich mit den Robotik-Börsengängen dieses Herbstes

Die September-Transaktionen zeigen, wie gespalten die Nachfrage war. Privatanleger zeichneten Mech-Mind 3.835-fach und Camsense 3.547-fach über, doch Excelland wurde am unteren Ende der Spanne bepreist, das internationale Buch nur 0,99-fach gedeckt. Microintelligence legt keine Nachfragezahlen offen; über den Verweis auf die Marktbedingungen hinaus lässt sich der Grund der Absage aus der Mitteilung nicht ablesen.

Warum das wichtig ist

Hongkong ist 2026 der wichtigste Ausstiegsweg für chinesische Robotikfirmen; wie die Notierungen dort im Vergleich zu Shanghai bepreist wurden, zeigt unser Robotik-IPO-Erklärstück. Wenn ein Unternehmen mit wachsendem Umsatz und, wenn auch knappem, Gewinn den Börsengang verschiebt, bewerten institutionelle Käufer KI-Industrieroboter offenbar eher wie Maschinenbauer als wie Humanoiden-Geschichten. Für europäische Automatisierer, die mit chinesischen Prüf- und Montagezellen konkurrieren, ist das ein Hinweis darauf, dass auch dort Kapital nicht unbegrenzt fließt. Offen ist, ob Noetix, das Berichten zufolge vertraulich eingereicht hat, und andere Kandidaten ihre Preisspannen anpassen und wann Microintelligence neu startet; ein zweiter Anlauf erfordert in Hongkong einen neuen Prospekt.