韓国インテリビックス、公募価格を上限の9000ウォンに決定 需要予測1234倍
AI映像解析と四足歩行巡回ロボット用ソフトを手がける韓国インテリビックスは20日、韓国の電子公示システムDARTに提出した発行条件確定の届出書で、KOSDAQ上場の公募価格を仮条件上限の9000ウォンに決めたと開示した。調達額は225億ウォン。
韓国のAI映像解析企業インテリビックスは20日、DARTに提出した発行条件確定の証券届出書で、KOSDAQ上場の公募価格を仮条件（7600～9000ウォン）の上限である1株9000ウォンに決定したと開示した。新株250万株で225億ウォンを調達する。個人向け申込は21日に始まった。
需要は上限に集中した。届出書によると機関投資家2357件が23億1431万6000株を申し込み、倍率は1234.30倍だった。このうち2304件（97.8%）が9000ウォンちょうどを提示し、28件が上限を上回った。上限を下回る申込はなかった。
保有確約は約6%にとどまる
2357件中2221件、21億7213万9000株は保有確約がなかった。申込数量ベースの確約比率は約6.1%で、MEKAWIREが届出書の数値から算出した。配分は機関187万5000株（75%）、個人62万5000株（25%）。払込と配分公告は26日で、未来アセット証券が総額引受で主幹事を務める。
- 9000ウォン超
- 28
- 1.2%
- 26,191,000
- 1.1%
- 9000ウォン（上限）
- 2,304
- 97.8%
- 2,253,497,000
- 97.4%
- 価格非提示（関係引受人）
- 25
- 1.1%
- 34,628,000
- 1.5%
- 7600ウォン以上9000ウォン未満
- 0
- 0%
- 0
- 0%
- 合計
- 2,357
- 100%
- 2,314,316,000
- 100%
出所：インテリビックス発行条件確定の証券届出書（DART、2026年10月20日）。倍率1,234.30 = 申込2,314,316,000株 / 機関配分1,875,000株。確約比率6.1% = (2,314,316,000 − 2,172,139,000) / 2,314,316,000、MEKAWIRE算出。
2026年10月20日時点
MEKAWIRE分析
市場はインテリビックスをロボット企業ではなく、ロボットという選択肢を持つ黒字のソフトウエア企業として評価した。確約の少なさは、需要の多くがARGOSよりも上場直後の値上がりを狙ったものであることを示す。
公募後の株式数1133万5408株で計算すると時価総額は約1020億ウォンで、2025年売上高の2.2倍、営業利益の約21倍になる。インテリビックスは脚式ロボットの機体ではなく管制基盤と映像解析を供給する立場で、届出書は機体メーカーを明らかにしていない。手取金のうちARGOS向けは25億ウォンにとどまる。
今後の注目点
- 22日の個人申込倍率と26日の配分公告
- 26日の配分後に迎える上場初日の値動き
- ARGOS実証で顧客やロボットメーカーが公表されるか
- 9000ウォン（仮条件上限）
- 225億ウォン、新株250万株
- 1234.30倍、2357件
- 97.8%
- 申込21～22日、払込26日
なぜ重要か
Intellivix lists on profits under KOSDAQ's general track rather than the technology-special track used by most Korean robot companies, according to its prospectus. Its pricing tells other Korean robot software and system companies preparing listings, such as Twinny for 2027, what institutions will pay for a profitable business with a small robot line.
The book was 1,234 times covered, but 94% of the bid volume came without lock-up commitments, so the day-one trade matters as much as the price.
競合分析
In the Korean patrol and security robot niche, MEKAWIRE's patrol-robot explainer of Oct 19 grouped Intellivix with Neubility, Maum AI and Robotis. Intellivix differs because it brings an established video-analytics revenue base to the market and supplies the software for ARGOS rather than the legged platform, whose maker the filing does not name.
企業価値の背景
At KRW 9,000 the implied value is about KRW 102.0bn (9,000 x 11,335,408 shares), 2.2 times 2025 revenue (KRW 46.6bn) and about 21 times 2025 operating profit (KRW 46.6bn x 10.47% = KRW 4.88bn). Twinny's pre-IPO round in September was reported at a KRW 204.4bn post-money valuation, about twice Intellivix's IPO value, with no profits disclosed on the same basis.
サプライチェーンへの影響
The filing does not identify the quadruped robot supplier for ARGOS. Intellivix provides the control platform, the VIXA analytics engine and vision-language reporting; the hardware supplier is the main unknown for anyone assessing the robot line's margins.
今後の注目点
Retail competition ratio after Oct 22; allotment on Oct 26; first-day trading; the first named ARGOS customer or robot partner; fourth-quarter revenue, where the prospectus says public-sector sales cluster.
アナリストの見方
Thesis: Intellivix was priced as profitable software with a robot option. Confidence: medium. A sustained trading premium well above the IPO price after the first month, without new robot contracts, would show investors pay a robotics multiple after all.
問うべき論点
Who makes the ARGOS quadruped, and on what terms? How much of the KRW 2.5bn robot budget goes to hardware versus software? Why did so few institutions agree to lock-ups despite the oversubscription?