중국 즈위안로봇, 공개매수로 과창판 상장사 상위신소재 지분 63.6% 확보… 약 20억 위안에 상장 플랫폼 손에 넣었다

2023년 2월 설립된 중국 상하이의 휴머노이드 로봇 기업 즈위안로봇(AgiBot)이 상하이증권거래소 과창판 상장사의 경영권을 확보했다. 상위신소재(上纬新材, 688585)는 2025년 10월 30일 공시에서 22개 주주 계좌가 상하이즈위안헝웨과기조합의 부분 공개매수에 1억3566만3336주(발행주식의 33.6332%)를 주당 7.78위안에 응모했다고 밝혔다. 주식 거래는 같은 날 재개됐다.

공개매수 결과 공시와 11월 7일 결제 완료 공시에 따르면 즈위안헝웨는 2억3646만3352주(58.6232%)를 보유하게 됐고, 특수관계인인 상하이즈위안신촹과기설비조합을 합치면 2억5663만1518주(63.6232%)에 이른다. 당초 매수 예정 물량은 1억4924만3840주(37.00%), 최대 소요 자금은 11억6111만7075.20위안이었다. 실제 응모 물량 기준 공개매수 대금은 약 10억5546만 위안으로 MEKAWIRE가 계산했다.

두 단계로 쌓은 지분

공개매수는 2단계 인수의 두 번째 절차였다. 9월 24일 서명돼 25일 공시된 공개매수 보고서에 따르면 같은 주당 7.78위안에 24.99%, 0.60%, 4.40% 세 건의 협의 양수가 이뤄졌고 명의개서는 9월 22일 끝났다. 매도인으로는 전 최대주주인 사모아 소재 SWANCOR IND. CO., LTD.와 Strategic Capital Holding Limited, 진펑투자홀딩스(金风投资控股) 등이 공시에 이름을 올렸다. 양수 주식 1억2096만8182주의 가치는 약 9억4113만 위안으로, 63.6232% 전체 취득 비용은 약 20억 위안이다.

결과는 사실상 예정된 것이었다. 사모아 SWANCOR는 보고서에서 1억3564만3860주(33.63%)를 응모하겠다고 확약했고 즈위안헝웨의 서면 동의 없이는 철회할 수 없었다. 확약 물량과 최종 응모 물량을 비교하면 다른 주주가 응모한 주식은 1만9476주에 그친다. 상위신소재 이사회는 10월 15일 주주 보고서에서 7.78위안이 거래 개요 발표 이전 주가에 비해서는 소폭 할인이지만 정식 보고서 발표 직전 주가에 비해서는 큰 폭의 할인이라고 설명했다. 소액주주 대부분이 응모하지 않은 이유다.

보고서에 따르면 즈위안헝웨는 최대 매수 대금의 20% 이상인 2억3222만3500위안을 이행보증금으로 납부했다. 자금은 자기자금과 차입으로 조달하며, 인수금융 한도는 13억9000만 위안 또는 거래 대금의 71.44% 이하다. 공개매수의 전제 조건은 협의 양수 명의개서뿐이었고 이미 충족됐다.

누가 지배하나

이사회 보고서는 즈위안헝웨 지분을 상하이즈위안잉펑과기 49.50%, 상하이헝웨딩펑과기조합 49.50%, 업무집행조합원 두 곳 1.00%로 공개했다. 헝웨딩펑은 즈위안로봇 회장 겸 최고경영자 덩타이화가 62.67%, 핵심 경영진이 36.34%를 갖는다. 1977년생으로 화웨이 부사장을 지낸 덩타이화가 실질 지배자이며, 즈위안로봇 운영 법인인 즈위안촹신(상하이)과기 지분 56.40%를 지배한다고 보고서는 밝혔다.

상위신소재는 로봇 사업이 없는 소재 기업이다. 2000년 설립돼 내식성 친환경 소재, 풍력발전 블레이드 소재, 신형 복합소재, 순환경제 소재를 만들며 상하이, 톈진, 장쑤, 대만, 말레이시아에 공장을 두고 있다. 이사회 보고서 기준 2024년 매출은 14억9382만 위안, 순이익은 8868만 위안이었고 2025년 상반기 매출은 7억8377만 위안, 순이익은 2990만 위안이었다.

인수 측이 밝힌 계획은 신중하다. 보고서는 향후 12개월 안에 본업을 바꾸거나 자산을 매각, 합병, 합작할 명확한 계획이 없고 인력과 배당 정책을 크게 바꿀 구체적 계획도 없다고 밝혔다. 다만 주주총회를 통해 이사와 경영진 후보를 추천하며, 상장폐지를 목적으로 하지 않는다고 했다. 유통주식 분포가 요건에 미달하면 다른 주주와 함께 해결 방안을 마련하겠다고 덧붙였다.

경쟁사와 한국 시장

보고서는 즈위안로봇이 하드웨어와 AI를 아우르는 풀스택 기술을 갖추고 핵심 부품을 자체 개발하며 완제품 조립과 제조 능력, 자체 학습한 체화 지능 기반 모델을 보유했다고 설명했다. 위안정(익스페디션), 징링(지니), 링시 세 제품군을 서비스, 제조, 물류, 연구 교육 시장에 판다. 상장 경로는 경쟁사와 다르다. 유비테크는 2023년 12월 홍콩 IPO로, 유니트리는 과창판 IPO로, 두봇과 에스툰은 홍콩 상장으로 자본시장에 들어갔다.

한국과 비교하면 차이가 뚜렷하다. 레인보우로보틱스와 두산로보틱스는 자체 상장으로 시장에 들어왔고, 삼성전자의 레인보우로보틱스 최대주주 등극은 대기업이 로봇 기업을 산 사례였다. 즈위안로봇은 반대로 로봇 스타트업이 기존 제조 상장사를 사들였다. 국내 로봇 스타트업이 참고할 만한 구조이지만, 한국에서도 우회상장 심사 규정이 적용된다는 점은 같다.

위험 요인도 분명하다. 풍력 블레이드용 수지 사업은 휴머노이드 개발과 접점이 크지 않고, 향후 즈위안로봇 사업을 상위신소재에 넣으려면 중대 자산 구조조정으로 거래소 심사와 소액주주 승인을 거쳐야 한다. 유통 비율이 약 36%로 남아 분포 요건 여유도 크지 않다. 다음 관전 포인트는 차기 주주총회의 이사 선임, 2026년 4월 30일까지 나올 2025년 연차보고서, 2026년 9월 말 12개월 시한 이후의 공시다.