出售软银前最后一个完整财年：ABB机器人业务营收增2.8%，第四季度经营利润腰斩

ABB机器人业务在瑞士集团内的最后一个完整财年以营收小幅增长、利润明显下滑收尾。ABB于2026年1月29日发布第四季度业绩时同步披露的财务资料显示，这一因出售给软银集团而列为终止经营的业务2025年营收为23.31亿美元，高于2024年的22.67亿美元；经营利润则由3.31亿美元降至2.94亿美元。

第四季度表现更弱。根据ABB终止经营附注，该季度营收为5.81亿美元，上年同期为5.94亿美元；经营利润由7100万美元降至3700万美元。扣除1300万美元净财务费用和1700万美元所得税后，机器人业务当季净利润仅600万美元，上年同期为4700万美元。全年税后利润由2.26亿美元降至1.74亿美元。

压力出现在毛利以下的环节。第四季度毛利由1.89亿美元增至2.12亿美元，按MEKAWIRE测算，毛利率由31.8%升至36.5%。同期费用却由1.18亿美元增至1.75亿美元，增幅48%。ABB未在文件中拆分费用增长的构成，也未在新闻稿中作出解释。ABB在宣布出售时曾预计分拆成本约为2亿美元。

解读这组数字需要关注三项会计处理。ABB在董事会批准出售的2025年10月5日将机器人业务划为持有待售，此后不再对相关固定资产和无形资产计提折旧摊销。原先分摊给该业务的总部管理费用，第四季度3000万美元、2025年全年1.23亿美元，现计入集团公司及其他项下的搁浅成本。此外，附注中的经营利润为美国会计准则口径，与ABB宣布交易时披露的2024年经营性EBITA利润率12.1%并非同一指标。

ABB于2025年10月8日同意以53.75亿美元企业价值将机器人业务出售给软银集团，放弃了此前的分拆上市方案。签约时ABB预计税前账面收益约24亿美元，净现金收入约53亿美元，与交易相关的现金税款为4亿至5亿美元。该业务约有7000名员工。ABB在1月的资料中表示，预计交易将于2026年下半年完成，前提是获得监管批准并满足惯常交割条件。截至2025年12月31日，该业务持有待售资产35.62亿美元，其中商誉18.47亿美元、存货3.72亿美元，持有待售流动负债11.08亿美元。

剥离机器人业务的ABB集团本身增长更快。集团第四季度订单增长36%至103亿美元，可比增长32%；营收增长13%至91亿美元。2025年全年订单368亿美元，营收332亿美元，经营性EBITA利润率19.0%。ABB提议每股派息0.94瑞士法郎，并预计2026年可比营收增长6%至9%。签约时机器人业务约占集团营收的7%。机械自动化事业部留在ABB，自第四季度起并入自动化业务领域报告。曾负责机器人与离散自动化业务的萨米阿提亚已于2025年底退出执行委员会，并将于2026年底前离开ABB。

日本竞争对手同期的机器人销售表现更好，增长动力主要来自中国。发那科称，截至2025年12月31日的九个月内，机器人部门销售额增长11.1%至2692.41亿日元，日本国内销售下降，而中国在电动汽车相关行业和一般工业需求带动下大幅增长。安川电机机器人部门截至2025年11月30日的九个月营收增长7.3%至1830.38亿日元，中国和韩国的大型项目是主要拉动因素，但部门营业利润下降3.9%至154.84亿日元，公司称日本、美洲和欧洲的汽车投资疲软。协作机器人方面，泰瑞达第四季度机器人业务营收为8900万美元。

对中国市场而言，这组数据有两层含义。其一，发那科和安川都把中国列为增长来源，说明中国电动汽车和一般工业的自动化需求在2025年仍在扩大，而ABB机器人未能同步受益。其二，所有权变更期间，中国客户和供应商会关注ABB机器人在华服务和供货承诺是否延续。埃斯顿、汇川技术等国产厂商则在这一窗口期获得了争取客户的空间。

工业机器人企业的收入来自机械臂本体、控制器与编程软件，以及多年运行期间的维护服务。毛利率反映这些产品的定价和结构，ABB机器人第四季度在这一指标上有所改善。增加的是毛利以下的销售、管理及其他费用。从大型集团分拆出来的业务通常在这一环节承担一次性成本，但ABB没有说明增量中有多少与分拆相关。

按MEKAWIRE测算，软银53.75亿美元的企业价值相当于该业务2025年营收的2.31倍、2025年经营利润的18.3倍。仍有若干未知数。机器人业务转入终止经营后，ABB不再披露其订单，外界无法判断在手订单情况。10月以后停止计提折旧会抬高经营利润，这使第四季度的利润下滑更加醒目。报告发布时监管审批尚未全部完成，交割后的管理层也未公布。

下一步值得关注的节点包括：2026年4月ABB第一季度业绩对搁浅成本和交割时间表的更新；安川截至2026年2月28日和发那科截至3月31日财年的全年业绩；以及ABB预计在2026年下半年完成的软银交易交割。