Geek+ holt 2,71 Milliarden Hongkong-Dollar und wird erster börsennotierter Spezialist für Lagerroboter
Der chinesische Lagerrobotik-Hersteller Beijing Geekplus Technology ist seit dem 9. Juli 2025 unter dem Kürzel 2590 an der Hongkonger Börse notiert. Er platzierte 161.405.800 H-Aktien zu je 16,80 HK$ und nahm brutto 2.711,62 Millionen HK$ ein; die Privatanlegertranche war 133,62-fach, das internationale Buch 30,17-fach überzeichnet.
Der Pekinger Lagerroboter-Hersteller Beijing Geekplus Technology, international unter dem Namen Geek+ bekannt, ist am 9. Juli 2025 um 9 Uhr Ortszeit in das Main Board der Hongkonger Börse gestartet. Das Kürzel lautet 2590. Den Ausgabepreis setzte das Unternehmen bei 16,80 Hongkong-Dollar je H-Aktie fest und erzielte einen Bruttoerlös von 2.711,62 Millionen HK$, wie aus der Mitteilung zum endgültigen Angebotspreis und zur Zuteilung hervorgeht, die Geek+ am Vortag bei der HKEX einreichte. Das Unternehmen bezeichnet sich als weltweit erstes börsennotiertes Unternehmen, dessen Kerngeschäft autonome mobile Roboter (AMR) für Lager sind.
Das Angebot
Insgesamt wurden 161.405.800 H-Aktien platziert, nachdem Geek+ eine Option zur Aufstockung des Angebots vollständig ausgeübt und damit 21.052.800 Aktien zusätzlich ausgegeben hatte. Der Nettoerlös belief sich laut Mitteilung auf 2.545,00 Millionen HK$. Auf das öffentliche Angebot in Hongkong entfielen 94.292 gültige Zeichnungen und eine 133,62-fache Überzeichnung. Daraufhin wurde umgeschichtet, sodass die Privatanlegertranche auf 70.176.600 Aktien oder 43,48 Prozent des Angebots stieg. Die internationale Platzierung über 91.229.200 Aktien war 30,17-fach überzeichnet. Gehandelt wird in Losen zu 200 Aktien.
Vor einer etwaigen Ausübung der Mehrzuteilungsoption waren bei Notierungsbeginn 1.320.617.198 Aktien ausgegeben, davon 814.075.882 H-Aktien oder rund 61,64 Prozent im Streubesitz. Zum Ausgabepreis ergibt das einen Börsenwert von etwa 22,19 Milliarden HK$, eine Berechnung von MEKAWIRE (1.320.617.198 Aktien mal 16,80 HK$). Die Konsortialführer halten eine Mehrzuteilungsoption über bis zu 24.210.800 weitere H-Aktien; die Stabilisierungsphase endet am 30. Tag nach Ablauf der Zeichnungsfrist in Hongkong.
Die Ankerinvestoren
Vier Ankerinvestoren erhielten feste Zuteilungen. Xiong'an Intelligent Robotics (雄安智能機器人有限公司) bekam 19.300.000 Aktien, Arc Avenue Asset Management 11.681.200, Eastspring Investments (Singapore) 7.008.600 und eine Hongkonger Gesellschaft mit dem Namen 香港億格有限公司 4.672.400. Zusammen sind das 42.662.200 Aktien, 26,4 Prozent des Angebots und zum Ausgabepreis rund 716,72 Millionen HK$, so die Berechnung von MEKAWIRE. Die Haltefrist der Ankerinvestoren läuft bis zum 8. Januar 2026, die einer Gruppe von Altaktionären und Vorab-Investoren bis zum 8. Juli 2026.
Das Geschäft
In seiner Mitteilung zum Börsengang verweist Geek+ auf das Beratungsunternehmen China Insights Consultancy (CIC), das den Konzern sechs Jahre in Folge als weltweit größten Anbieter von AMR für die Lager-Kommissionierung einstuft. Der Umsatz lag 2024 bei 2,409 Milliarden Yuan, die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 2021 bis 2024 bei 45 Prozent. Das jährliche Auftragsvolumen stieg von 1,59 Milliarden Yuan 2021 auf 3,14 Milliarden Yuan 2024, der Bruttogewinn im selben Zeitraum von 80 Millionen auf 840 Millionen Yuan. Die Bruttomarge betrug 2024 34,8 Prozent. Profitabel ist Geek+ auch nach eigenen bereinigten Kennzahlen noch nicht. Das bereinigte EBITDA wies 2024 einen Verlust von 25 Millionen Yuan aus, die bereinigte Nettoverlustmarge lag bei 3,8 Prozent.
Geek+ beliefert nach eigenen Angaben mehr als 800 Unternehmenskunden in über 40 Ländern und Regionen, vor allem Kontraktlogistiker, Händler und Onlinehändler. Die Wiederkaufquote lag 2024 bei 74,6 Prozent, bei Schlüsselkunden bei 84,3 Prozent. Gründer, Verwaltungsratschef und Vorstandschef Zheng Yong sagte, der Gang an den internationalen Kapitalmarkt verschaffe dem Unternehmen einen „Doppelantrieb aus Kapital und Technologie“.
Technisch setzt Geek+ auf das Ware-zur-Person-Prinzip. Statt dass Mitarbeiter durch die Gänge laufen, heben kleine Roboter Regale oder Behälter an und bringen sie zur Kommissionierstation. Eine Software entscheidet laufend, welcher Roboter welchen Artikel in welcher Reihenfolge holt. Nach Unternehmensangaben kann das System mehr als 5.000 Geräte gleichzeitig in einem einzigen Lager steuern. Der Durchsatz hängt an Verkehrssteuerung, Ladeplanung und Lagerplatzvergabe, der eigentliche Wert liegt also in der Flottensoftware und weniger im Fahrzeug.
Wettbewerb
In China konkurriert Geek+ mit Hai Robotics, das 2021 in einer kombinierten Serie C und D 200 Millionen Dollar einsammelte, und mit Quicktron, dessen Serie-C+-Runde 2021 vom Frankfurter Intralogistikkonzern KION angeführt wurde. In den USA erreichte Locus Robotics 2021 in einer Serie E über 150 Millionen Dollar eine Bewertung von einer Milliarde Dollar nach Finanzierung. Börsennotierte Vergleichswerte sind die in Oslo gelistete AutoStore und die an der Nasdaq notierte Symbotic.
Geek+ bezeichnet den Börsengang als größten H-Aktien-Börsengang eines Robotikunternehmens. Laut Berechnung von MEKAWIRE auf Basis der Zuteilungsmitteilungen war der Bruttoerlös 2,67-mal so hoch wie bei UBTech Robotics im Dezember 2023 und 3,61-mal so hoch wie bei Dobot im Dezember 2024. Horizon Robotics nahm im Oktober 2024 zwar 5.407 Millionen HK$ ein, ist aber kein H-Aktien-Emittent und entwickelt Fahrerassistenzchips statt Roboter.
- Geek+
- 2590
- 2025-07-09
- 16,8
- 161.405.800
- 2711,62
- 133,62
- 30,17
- 1
- UBTech Robotics
- 9880
- 2023-12-29
- 90
- 11.282.000
- 1015,38
- 5,16
- 2,16
- 2,67
- Dobot
- 2432
- 2024-12-23
- 18,8
- 40.000.000
- 752
- 9,25
- 2,64
- 3,61
- Horizon Robotics
- 9660
- 2024-10-24
- 3,99
- 1.355.106.600
- 5407
- 33,83
- 13,81
- 0,5
Quelle: Mitteilungen der Emittenten zu endgültigem Angebotspreis und Zuteilung auf HKEXnews, jeweils vor Ausübung der Mehrzuteilungsoption; veröffentlichte, keine geschätzten Werte. Letzte Spalte ist eine Berechnung von MEKAWIRE: Bruttoerlös Geek+ / Bruttoerlös Vergleichsunternehmen. Horizon Robotics ist kein H-Aktien-Emittent und entwickelt Fahrerassistenzchips.
Stand: 1. Okt. 2026
Was das für Europa bedeutet
Für europäische Intralogistiker wie KION mit Dematic, Jungheinrich oder Swisslog aus dem KUKA-Konzern wächst damit ein kapitalstarker Konkurrent heran, der Hardware zu chinesischen Kosten fertigt und nun Börsengeld für den Vertrieb im Ausland hat. KION ist über Quicktron selbst in diesem Markt engagiert. Für mittelständische Lagerbetreiber in Deutschland, die wegen Personalmangels automatisieren, dürfte der Preisdruck bei modularen AMR-Lösungen steigen.
Risiken
Ein ganzes Jahr mit positivem bereinigtem EBITDA hat Geek+ noch nicht vorgelegt. Die Zuteilungsmitteilung nennt nicht erneut, wie viel des Nettoerlöses in Forschung, Auslandsexpansion oder Betriebskapital fließen soll. Die Spitzenposition beruht auf einer für den Börsenprospekt beauftragten CIC-Studie. Lagerautomatisierung hat lange Vertriebszyklen, Aufträge werden nicht im selben Jahr zu Umsatz, was sich 2024 im Abstand zwischen Auftragsvolumen und Umsatz zeigt.
Ausblick
Der erste Test kommt Anfang August 2025 mit dem Ende der Stabilisierungsphase und der Entscheidung über die Mehrzuteilungsoption. Nach Hongkonger Regeln muss Geek+ bis zum 31. August 2025 seine ersten Halbjahreszahlen als börsennotiertes Unternehmen veröffentlichen. Die Haltefrist der Ankerinvestoren endet am 8. Januar 2026.
MEKAWIRE-Analyse
Hongkonger Anleger haben Geek+ als nahezu profitable Logistiksoftware-Plattform bewertet und nicht als Hardwarelieferanten, und dieses Muster entscheidet, welche chinesischen Roboterhersteller als Nächste an die Börse kommen.
Die Belege liegen im Orderbuch. Eine 133,62-fache Überzeichnung bei Privatanlegern und eine 30,17-fache im internationalen Buch übertreffen deutlich die Werte von UBTech 2023 mit 5,16 und 2,16 sowie Dobot 2024 mit 9,25 und 2,64. Der Unterschied liegt in den Zahlen. Geek+ kam mit 2,409 Milliarden Yuan Umsatz, 34,8 Prozent Bruttomarge und einem bereinigten EBITDA-Verlust von nur 25 Millionen Yuan, Anleger konnten also auf einen Weg zur Profitabilität setzen statt auf eine Humanoiden-Geschichte.
Das stärkste Gegenargument lautet, dass eine hohe Überzeichnung einer kleinen Privatanlegertranche wenig aussagt. Die vier Ankerinvestoren übernahmen 26,4 Prozent mit festen Zuteilungen, ein Viertel des Volumens stand also vor der Preisfindung fest, und die Stabilisierungsphase läuft noch.
Positives Szenario: Auslandskunden bestellen weiter in der Größenordnung der von Geek+ genannten Wiederkaufquote von 84,3 Prozent bei Schlüsselkunden, die Aufträge laufen dem Umsatz voraus, und die Flottensoftware bindet die Kunden. Ein erster bereinigter Gewinn würde eine Bewertung nach Softwaremaßstäben erlauben und Hai Robotics sowie Quicktron den Weg an die Börse ebnen.
Negatives Szenario: Der Preiskampf unter chinesischen AMR-Anbietern drückt die Bruttomarge, Handelsschranken bremsen das US-Geschäft, und das Auslaufen der Haltefristen im Januar und Juli 2026 belastet den Kurs, bevor Gewinne kommen.
Drei Signale mit Datum:
- Anfang August 2025: ob die Mehrzuteilungsoption über bis zu 24.210.800 Aktien ganz, teilweise oder gar nicht ausgeübt wird.
- Bis 31. August 2025: erste Halbjahreszahlen, vor allem die Bruttomarge gegenüber 34,8 Prozent und das Vorzeichen des bereinigten EBITDA.
- 8. Januar 2026: Ende der Haltefrist für 42.662.200 Aktien der Ankerinvestoren.
- HKEX Main Board, Kürzel 2590, 9. Juli 2025, 9 Uhr Ortszeit
- 16,80 HK$ je H-Aktie
- 161.405.800 H-Aktien (inkl. 21.052.800 aus Aufstockungsoption)
- 2.711,62 Mio. HK$
- 2.545,00 Mio. HK$
- 133,62-fach überzeichnet, 94.292 gültige Zeichnungen
- 30,17-fach überzeichnet
- 4, zusammen 42.662.200 Aktien (26,4 %, Berechnung MEKAWIRE)
- 2,409 Mrd. Yuan, Bruttomarge 34,8 %
- rund 22,19 Mrd. HK$ (Berechnung MEKAWIRE)
Warum das wichtig ist
Geek+ ist das erste Unternehmen mit Lager-AMR als Kerngeschäft an einem öffentlichen Markt. Damit gibt es erstmals einen börslichen Referenzwert für eine ganze Gruppe chinesischer Logistikroboter-Hersteller, die bisher nur in privaten Runden bewertet wurden. Hai Robotics und Quicktron, an dem KION beteiligt ist, werden künftig an Geek+ gemessen.
Der Börsengang zeigt zudem, wofür Hongkong 2025 Geld gibt. Die stärkste Nachfrage galt nicht einer umsatzlosen Humanoiden-Story, sondern einem Unternehmen mit 2,409 Milliarden Yuan Umsatz und einem bereinigten EBITDA nahe der Gewinnschwelle. Für europäische Robotik-Start-ups, die einen Börsengang erwägen, ist das ein deutliches Signal zu den Anforderungen der Investoren.
Wettbewerbsanalyse
Hai Robotics tritt mit Behälterrobotern für verdichtete Lagerung direkt gegen Geek+ an. Quicktron hat mit KION einen strategischen Gesellschafter und damit Zugang zum Integrationsgeschäft von Dematic. Locus Robotics in den USA verkauft kollaborative Kommissionierroboter, die mit dem Personal in den Gängen arbeiten.
Unter den börsennotierten Anbietern zielen AutoStore mit seinen Würfelspeichern und Symbotic mit großen Systemen für Walmart auf größere, kapitalintensivere Standorte. Geek+ besetzt die Mitte mit modularen Flotten, die sich in Bestandsgebäude einbauen lassen. Für Jungheinrich und Swisslog ist das ein direkter Wettbewerb im Brownfield-Geschäft des Mittelstands.
Bewertungskontext
Bei 16,80 HK$ und 1.320.617.198 ausgegebenen Aktien ergibt sich ein Börsenwert von rund 22,19 Milliarden HK$ (Berechnung MEKAWIRE). Ein Umsatzmultiple auf Basis der 2,409 Milliarden Yuan weisen wir nicht aus, weil dafür ein geschätzter Wechselkurs nötig wäre.
Der Bruttoerlös von 2.711,62 Millionen HK$ übertrifft den Börsengang von UBTech 2023 um das 2,67-Fache und den von Dobot 2024 um das 3,61-Fache. Horizon Robotics nahm 2024 mehr ein, ist aber ein Chipentwickler.
Folgen für die Lieferkette
Ein AMR besteht aus Standardkomponenten wie Antrieben, Batterien, Kameras und Lidar, die Geek+ weitgehend in China beschafft. Diese Kostenbasis können europäische Anbieter kaum erreichen. Knapp sind Software und Projektingenieure vor Ort.
Heikler ist die Kundenseite. Präsenz in mehr als 40 Ländern und Regionen bedeutet Zölle und lokale Vorgaben, vor allem bei US-Projekten. In der EU könnte die Debatte über chinesische Industrieausrüstung in kritischer Logistikinfrastruktur ebenfalls an Gewicht gewinnen.
Worauf jetzt zu achten ist
Anfang August 2025: Entscheidung über die Mehrzuteilungsoption für bis zu 24.210.800 Aktien. Eine volle Ausübung hieße, dass der Kurs nach dem Start über dem Ausgabepreis lag.
Bis 31. August 2025: erste Halbjahreszahlen. Entscheidend sind die Bruttomarge im Vergleich zu 34,8 Prozent, das Auftragstempo gegenüber 3,14 Milliarden Yuan im Jahr 2024 und das Vorzeichen des bereinigten EBITDA.
8. Januar 2026 und 8. Juli 2026: Ende der Haltefristen für Ankerinvestoren beziehungsweise Altaktionäre.
Analystensicht
These: Der Markt bewertet Geek+ als Plattform für Flottensteuerung, und die ersten beiden Berichtsperioden als börsennotiertes Unternehmen entscheiden, ob das trägt. Zuversicht: mittel. Qualität des Orderbuchs und Margenprofil stützen die These, doch ein Berichtszeitraum mit positivem bereinigtem EBITDA unter Kapitalmarktaufsicht fehlt noch, und ein Viertel der Emission liegt bei Ankerinvestoren mit festen Zuteilungen.
Wir würden die Zuversicht erhöhen, wenn die Halbjahreszahlen bei einer Bruttomarge von mindestens 34,8 Prozent ein positives bereinigtes EBITDA zeigen, und senken, wenn die Marge für Auslandsvolumen geopfert wird.
Offene Fragen
Welcher Anteil der 2.545,00 Millionen HK$ Nettoerlös fließt in Vertrieb und Service im Ausland statt in Forschung? Die Zuteilungsmitteilung verweist nur auf den Prospekt.
Wie hoch ist der Umsatzanteil der größten Kunden, und wie stark ist der Auftragsbestand US-Zöllen ausgesetzt? Wird Xiong'an Intelligent Robotics als größter Ankerinvestor über die Rolle des Aktionärs hinaus tätig?