中 협동로봇 화옌로보틱스 홍콩 상장, 일반청약 경쟁률 5,059대 1

중국 협동로봇 기업 광둥화옌로보틱스(Huayan Robotics)가 2026년 3월 30일 홍콩거래소 메인보드에 종목코드 1021로 상장했다. 같은 달 9일 상장한 에스턴자동화(Estun Automation)에 이어 3주 만에 나온 중국 로봇 기업의 홍콩 상장이다. 회사가 3월 27일 홍콩거래소에 제출한 최종 공모가 및 배정 결과 공시에 따르면 공모가는 H주 1주당 17.00홍콩달러로 확정됐다.

화옌은 공모 규모 조정 옵션을 전량 행사해 H주 92,902,600주를 발행했고 총 15억7,934만 홍콩달러를 조달했다. 상장 비용 1억117만 홍콩달러를 뺀 순조달액은 14억7,818만 홍콩달러다. 공모가 기준 시가총액은 발행주식 543,597,580주에 대해 92억4,100만 홍콩달러로 집계됐다.

개인투자자 수요는 이례적이었다. 홍콩 일반공모에는 유효 청약 227,070건이 몰려 경쟁률이 5,059.38배에 달했고, 이 가운데 66,270건만 배정을 받았다. 해외 기관 대상 국제공모는 16.65배였다. 코너스톤 투자자 9곳이 모두 45,265,600주를 받았는데 HHLR 어드바이저스가 13,802,400주, GF펀드가 13,802,200주, 모건스탠리 인터내셔널이 4,600,800주, 샘슨그룹이 2,941,000주를 가져갔다.

상장 이후 흐름은 청약 열기에 못 미쳤다. 회사는 4월 24일 공시에서 초과배정옵션이 13,469,000주에 대해 부분 행사돼 약 2억2,069만 홍콩달러의 순조달액이 추가됐다고 밝혔다. 같은 공시에서 안정조작 주관사가 안정화 기간 중 장내에서 466,200주를 공모가보다 낮은 주당 16.80홍콩달러에 매입했다고 공개했다. 총 발행주식은 557,066,580주로 늘었다.

화옌의 주력은 Elfin 계열 협동로봇이다. AI 비전과 힘 제어를 통합한 Elfin-Pro, 방폭 인증을 받은 Elfin-Ex, 고가반하중 S 시리즈, 7축 휴머노이드 팔, 모바일 매니퓰레이터 STAR를 갖췄고 모터, 서보 드라이브, 관절 모듈도 직접 만든다. 3월 20일자 투자설명서에 따르면 협동로봇 판매량은 2023년 1,821대에서 2024년 3,164대로 늘었고 2025년 1~9월에는 3,364대를 기록했다. 같은 기간 S 시리즈는 93대에서 808대로 급증했다. 회사는 2025년 휴머노이드용 모듈형 구동 모터도 내놨다.

외형 성장에 비해 수익성은 흔들렸다. 매출은 2023년 1억7,540만 위안, 2024년 3억1,040만 위안이었고 투자설명서의 2025년 잠정치는 3억8,690만 위안으로 전년 대비 24.6% 늘었다. 매출총이익률은 28.6%에서 34.3%, 2025년 1~9월 37.6%로 높아졌다. 그러나 2024년 1,790만 위안이던 순이익은 2025년 약 2,990만 위안 순손실로 돌아섰다. 회사는 상장 비용, 주식보상비용, 연구개발비 증가를 원인으로 꼽았고 조정 순이익은 2,570만 위안이라고 밝혔다.

해외 매출 비중은 2023년 26.5%에서 2024년 50.2%로 뛰었다가 2025년 1~9월 37.8%로 낮아졌다. 회사는 독일, 미국, 일본에 진출해 있으며, 프로스트앤설리번 자료를 인용해 2024년 중국 협동로봇 시장 점유율 10.3%로 2위, 세계 시장 점유율 3.5%로 5위권이라고 설명했다. 같은 자료는 세계 협동로봇 시장이 2020년 25억 위안에서 2024년 75억 위안으로 커졌고 2029년 350억 위안에 이를 것으로 전망했다.

홍콩에 상장한 중국 로봇 기업은 늘고 있다. 2024년 12월 상장한 협동로봇 기업 도봇(Dobot)은 공모가 18.80홍콩달러에 7억5,200만 홍콩달러를 모았고 일반공모 경쟁률은 9.25배였다. 에스턴은 15.36홍콩달러에 14억8,654만 홍콩달러를 조달했고 일반공모 경쟁률은 19.67배였다. 물류로봇 기업 긱플러스(Geek+)는 2025년 7월 133.62배를 기록했다. 국내에도 두산로보틱스, 레인보우로보틱스, 뉴로메카 등 상장 협동로봇 기업이 있어 화옌의 상장은 한국 협동로봇 기업의 밸류에이션 비교 대상을 하나 더 늘렸다.

투자설명서에 따르면 화옌은 순조달액의 55%를 연구개발, 20%를 글로벌 사업 확장, 15%를 생산능력 확충, 10%를 운영자금에 쓴다. 왕광넝(Wang Guangneng) 최고경영자는 의결권 35.84%를 지배한다. 왕 CEO와 장궈핑(Zhang Guoping), 4개 조합 등 지배주주는 보유 H주 159,742,800주에 대해 2027년 3월 29일까지 보호예수를 걸었다.

관건은 이익률과 매출 구성이다. 2025년 순손실, 2024년 이후 해외 비중 하락, 중국 협동로봇 업체 간 가격 경쟁은 매출총이익률 개선이 실제 이익으로 이어질 수 있을지를 가늠할 변수다. 홍콩거래소 규정상 2026년 6월 말 기준 반기 실적은 8월 31일까지 공시해야 하며, 이것이 상장사로서 첫 시험대다.