야스카와전기 상반기 실적 분석, 로봇 이익 43% 급감에도 수주는 33% 늘어, AI 데이터센터용 서보가 로봇 매출 추월
야스카와전기 로봇 부문의 2026년 3~8월 영업이익은 59억7400만엔으로 전년 동기보다 43.3% 줄었고 매출은 1184억엔으로 0.7% 감소했다고 회사가 10월 9일 상반기 실적 공시에서 밝혔다.
엔저 효과 101억엔을 빼면 로봇 매출은 약 9% 줄었다. 반면 2분기 로봇 수주는 33% 늘었고 전사 수주는 분기 사상 최대였다. 데이터센터와 반도체 수요를 탄 모션컨트롤 부문은 비교 기간 처음으로 로봇 부문을 앞질렀다.
일본 야스카와전기의 로봇 사업이 수주는 늘었는데 이익은 크게 줄었다. 2026년 3~8월 로봇 부문 영업이익은 59억7400만엔으로 전년 동기보다 43.3% 감소했고 매출은 1184억엔으로 0.7% 줄었다고 회사가 10월 9일 상반기 실적 공시에서 밝혔다. 같은 자료에서 2분기 로봇 수주는 33% 늘었다.
이익 감소와 수주 증가가 엇갈리는 이유가 핵심이다. 이 글은 결산단신, 실적 설명자료, 1분기 공시를 토대로 무슨 일이 있었는지, 얼마나 자초한 문제인지, 하반기 전망이 무엇을 전제하는지 짚는다. 두산로보틱스와 레인보우로보틱스 같은 국내 업체가 맞서는 일본 대형사의 체력을 가늠하는 자료이기도 하다.
로봇 부진은 대부분 내부 요인
회사가 든 원인은 두 가지다. 경영 기반 강화를 위해 들인 신규 ERP 시스템이 상반기 생산과 출하에 차질을 빚어 일본 내 로봇 매출이 줄었다. 여기에 유럽 사업구조 개혁 일회성 비용이 이익을 깎았다. 설명자료는 전사 간접비 증가도 언급했다.
분기로 나누면 충격이 어디에 몰렸는지 보인다. 1분기 로봇 부문은 매출 567억엔에 영업이익 8억8800만엔으로 이익률이 1.6%에 그쳤다. 상반기에서 빼 계산하면 2분기는 매출 617억엔, 영업이익 51억엔으로 이익률 8.2%를 기록해 지난해 연간 8.3%에 근접했다. 손실 대부분이 3~5월에 났다.
환율은 물량 부진을 가린다. 설명자료에 따르면 엔저가 로봇 상반기 매출을 101억엔, 이익을 20억엔 늘렸다. 이를 빼면 매출은 약 1083억엔으로 전년 동기보다 약 9% 적다. 영업이익 증감 분석에서 로봇 부문의 매출 감소 요인은 52억엔 감익으로 잡혔다. 시스템 전환만으로 설명하기에는 큰 폭이다.
수주는 중국과 유럽이 이끌어
2분기 로봇 수주는 전년 동기 대비 33%, 전 분기 대비 11% 늘었다. 설명자료의 수주 그래프를 읽으면 로봇 수주는 1분기 약 697억엔, 2분기 약 776억엔으로 상반기 약 1473억엔이다. 같은 기간 매출 1184억엔보다 많아 수주 대 매출 비율이 약 1.24다. 수주잔고가 쌓이고 있다는 뜻이다.
지역별 로봇 수주는 중국 41%, 유럽 39%, 중국 외 아시아 35%, 일본 30%, 미주 12% 늘었다. 회사는 미주의 자동차 수요와 중국의 반도체 웨이퍼 이송 로봇 판매 호조를 들었다. 구조개혁 비용을 쌓는 유럽에서 수주가 39% 늘어난 점이 눈에 띈다.
- 모션컨트롤
- 1128
- 1373
- +21.7%
- 120
- 160
- 10.7%에서 11.6%
- 로봇
- 1192
- 1184
- -0.7%
- 105
- 60
- 8.8%에서 5.0%
- 시스템엔지니어링
- 187
- 208
- +11.2%
- 19
- 35
- 10.4%에서 16.8%
- 전사
- 2602
- 2856
- +9.8%
- 233
- 221
- 9.0%에서 7.7%
외부 고객 매출 기준. 10월 9일 결산단신과 설명자료. 2026 회계연도는 2026년 3월부터 2027년 2월까지. 전사 영업이익에는 기타 부문과 전사 비용이 포함된다. 이익률은 설명자료의 부문 영업이익 나누기 매출.
2026년 10월 18일 기준
AI 붐이 끌어올린 것은 로봇이 아니라 서보
더 강한 흐름은 모션컨트롤 부문에 있다. 서보모터, 컨트롤러, 인버터 매출은 21.7% 늘어난 1373억엔, 영업이익은 32.8% 늘어난 160억엔으로 데이터센터와 반도체 장비 수요가 몰렸다. 1년 전에는 로봇이 1192억엔으로 모션컨트롤 1128억엔보다 컸지만 이번에는 189억엔 차이로 역전됐고 이익은 약 2.7배다. 2분기 AC 서보 수주는 76% 늘었다.
이 대목이 중요한 것은 5월 발표한 중기 계획 'Dash 35'가 로봇과 피지컬 AI를 성장 축으로 삼았기 때문이다. 계획은 2029 회계연도 로봇 매출 2900억엔, 영업이익 450억엔, 이익률 15.5%를 내걸었다. 이번 연간 전망의 로봇 영업이익은 178억엔으로, 목표를 이루려면 3년 안에 2.5배로 키워야 한다.
- 2026 회계연도 1분기(3~5월)
- 567
- 9
- 1.6%
- 2분기(6~8월), 산출값
- 617
- 51
- 8.2%
- 2026 상반기
- 1184
- 60
- 5.0%
- 하반기(전망에서 역산)
- 1326
- 118
- 8.9%
- 2026 연간 전망(10월 9일)
- 2510
- 178
- 7.1%
- 2025 실적
- 2470
- 204
- 8.3%
- 2029 Dash 35 목표
- 2900
- 450
- 15.5%
1분기는 7월 10일 결산단신. 2분기는 상반기에서 1분기를, 하반기는 연간 전망에서 상반기를 뺀 MEKAWIRE 계산값. 전망과 목표는 회사 계획이며 실적이 아니다.
2026년 10월 18일 기준
MEKAWIRE 분석
야스카와의 상반기는 AI가 이끄는 모션컨트롤 호황 위에 로봇 부문의 자초한 차질이 겹친 결과이며, 하반기 전망은 로봇 이익률을 단번에 두 배로 올리라고 요구한다.
연간 전망에서 역산하면 하반기 로봇은 매출 1326억엔, 영업이익 118억엔, 이익률 8.9%다. 수주가 매출을 앞서고 ERP 영향이 1분기에 몰렸던 만큼 가능성은 있다. 다만 그래도 계획 목표 15.5%와는 거리가 멀고 전사 전망 이익률 9.6%에도 못 미친다.
가장 강한 반론은 환율 숫자에 있다. 엔저 효과를 빼고 로봇 물량이 9% 줄었다면 ERP라는 설명 뒤에 일본 내수 부진이 숨어 있을 수 있다. 일본 전사 매출은 3.2% 줄었고, MEKAWIRE가 다룬 국제로봇연맹 통계에서 일본의 로봇 설치 대수는 10년 만의 최저였다. 수주 증가에도 엔저분이 섞여 있다.
경쟁사와의 격차도 크다. 화낙은 3월 결산 연도에 로봇 매출을 14.9% 늘렸고 전사 영업이익률이 21.4%였다. 테라다인 로보틱스는 2분기 매출이 33% 늘었지만 여전히 적자이고, 두산로보틱스는 상반기에 매출의 80%에 해당하는 영업손실을 냈다. 야스카와는 고수익 선두와 규모를 찾는 협동로봇 전문 업체 사이에 서 있다. 국내 협동로봇 업체가 보기에 일본 대형사도 한 번의 시스템 전환으로 이익이 반토막 날 만큼 로봇 사업 마진이 얇다는 점은 시사하는 바가 크다.
강세 시나리오에서는 ERP 영향이 사라지고 약 1473억엔의 수주가 하반기 매출로 전환되며, 세이부전기, 닛푼과 추진하는 MOTOMAN NEXT 사업이 고수익 시스템과 소프트웨어 매출을 보태기 시작한다. 약세 시나리오에서는 일본 수요가 계속 약하고 유럽 개혁이 긴 축소의 시작이 되며, 새 전망이 전제한 달러당 155엔에서 엔화가 강세로 돌아서 물량 회복과 동시에 매출이 줄어든다.
판단을 가를 신호는 세 가지다. 2027년 1월 초로 예상되는 3분기 실적에서 로봇 이익률이 8%를 넘는지, 9월까지 분기의 화낙 실적에서 같은 중국과 반도체 수요가 경쟁사 수주도 끌어올렸는지, 설명자료에 개발 중으로 적힌 휴머노이드용 액추에이터에 고객이나 일정이 공개되는지다.
- Yaskawa's robotics segment had revenue of ¥118,404 million in the six months to Aug 31, 2026, down 0.7%, and operating profit of ¥5,974 million, down 43.3%, according to its first-half results of Oct 9.
- Robotics operating margin fell to 5.0% from 8.8%; the company cited the switch to a new ERP system, which hit production and shipments in Japan, and one-off costs of structural reform in Europe.
- Weaker yen added ¥10.1 billion to first-half robotics revenue, per the results briefing; without it, robot sales would have been about ¥108.3 billion, roughly 9% lower (MEKAWIRE calculation).
- Second-quarter robotics orders rose 33% year on year and 11% from the first quarter; group orders rose 38% to a record quarterly intake.
- Motion control (servo motors, controllers and drives) grew 21.7% to ¥137,286 million with operating profit up 32.8%, overtaking robotics, which was larger a year earlier.
- Yaskawa raised its full-year revenue forecast to ¥600 billion from ¥580 billion but cut operating profit to ¥57.5 billion from ¥60 billion; robotics is now guided to ¥251.0 billion revenue and ¥17.8 billion profit (7.1% margin), down from ¥21.0 billion.
- Implied second-half robotics profit is ¥11.8 billion on ¥132.6 billion revenue, an 8.9% margin, double the first half's 5.0% (MEKAWIRE calculation).
- The Dash 35 plan targets robotics revenue of ¥290 billion and operating profit of ¥45 billion in fiscal 2029, 2.5 times this year's guidance.
왜 중요한가
야스카와전기는 세계 산업용 로봇 대형사이면서 다른 로봇 업체도 쓰는 서보모터의 주요 공급사다. 그래서 실적은 로봇 수요와 로봇 안에 들어가는 구동 부품 수요를 함께 보여준다. 이번 상반기에는 둘이 뚜렷하게 갈렸다. 데이터센터와 반도체 장비용 서보와 인버터 수요는 급증했고 로봇은 사내 시스템 교체로 주춤했다.
투자자에게는 이제 전사 합계보다 부문 구성이 중요하다. 전사 매출은 9.8% 늘었고 지분법 이익 덕에 지배주주 순이익은 4.1% 늘었지만 그 뒤에서 로봇 이익은 43% 줄었다. 로봇 사업은 수주와 일회성 요인이라는 회사 설명에 기댄 하반기 회복 베팅이 됐다.
경쟁사 비교
기준점은 화낙이다. 3월 결산 연도 로봇 매출 3786억엔으로 14.9% 늘었고 전사 영업이익률은 21.4%, 4분기 중국 수주는 55% 늘었다. 야스카와 로봇 매출은 직전 연도 2470억엔으로 화낙의 약 3분의 2이고, 이익률은 직전 연도 8.3%, 이번 상반기 5.0%로 크게 낮다. 두 회사는 용접, 핸들링, 자동차 라인에서 맞붙고 피지컬 AI에서도 제휴 전략을 쓴다. 화낙은 엔비디아, 구글과, 야스카와는 구글 딥마인드의 Gemini Robotics를 MOTOMAN NEXT에 넣었다.
협동로봇 전문 업체와 비교하면 야스카와가 우위다. 테라다인 로보틱스는 비용 절감으로 겨우 손익분기점 근처에 왔고 두산로보틱스는 큰 적자가 이어진다. 야스카와는 나쁜 반기에도 로봇에서 흑자를 냈고 수주 증가율 33%는 테라다인 매출 증가율과 같다. 뉴로메카와 두산로보틱스처럼 아직 흑자 전환 전인 국내 업체에는 규모와 수직계열화가 마진을 지키는 방식이 참고가 된다.
밸류에이션 맥락
이 글은 시가총액을 쓰지 않는다. 가치 평가의 바탕이 되는 실적은 반대 방향으로 움직였다. 연간 매출 전망은 엔저로 200억엔 올라 6000억엔이 됐지만 영업이익 전망은 25억엔 내려 575억엔이 됐다. 로봇 부문 전망은 매출이 110억엔 오르고 이익은 32억엔 내렸다.
시장이 잴 기준은 Dash 35 목표다. 2029 회계연도 전사 영업이익 1000억엔, 로봇 영업이익 450억엔을 내걸었다. 올해 전망 대비 3년 안에 전사 74%, 로봇 153% 성장이 필요하다. 연간 배당 전망은 주당 72엔, 배당성향 39.3%로 유지했다.
공급망 파급
야스카와는 로봇 관절의 핵심인 서보모터와 컨트롤러를 직접 만든다. 설명자료에 따르면 기타큐슈 로봇 제5공장이 서보와 로봇을 통합 생산하며 상반기에 본격 가동에 들어갔다. 데이터센터와 반도체 고객도 같은 부품을 찾는 국면에서 수직계열화는 강점이다.
외부 변수 가운데 가장 큰 것은 환율이다. 새 전망은 하반기 전제를 달러당 155엔, 유로당 180엔으로 4월의 145엔, 170엔에서 엔저 쪽으로 고쳤다. 인버터 사업은 베트남 공장을 통한 기판 공급 체계도 만든다. 감속기 등 외부 조달 부품 내역은 공시하지 않는다. 국내 감속기와 서보 업체에는 일본 대형사가 핵심 구동부를 내재화한다는 점이 공급 진입의 장벽이다.
지켜볼 신호
2027년 1월 초 3분기(9~11월) 실적에서 로봇 이익률이 8%를 넘으면 하반기 전망이 뒷받침된다. 같은 발표의 수주 자료에서 로봇 수주가 약 776억엔보다 더 늘면 수주잔고 증가가 확인된다.
9월까지 분기 화낙 실적에서 중국과 미주 경쟁사 수주가 늘었다면 야스카와의 중국 수주 41% 증가는 시장 전체 흐름으로 볼 수 있다. 설명자료가 하반기 중점으로 꼽은 휴머노이드용 액추에이터와 MOTOMAN NEXT 패키지의 고객, 물량, 일정 공개 여부도 지켜볼 대목이다.
애널리스트 시각
판단은 모션컨트롤의 구조적 호황 위에 나온 로봇 부문의 일시적 차질이다. 하반기 로봇 이익률은 두 배 가까이 오르겠지만 지금 추세로는 Dash 35 로봇 목표에 닿기 어렵다고 본다. 확신도는 중간이다. 수주가 강하고 ERP 영향이 1분기에 몰린 점은 회복을 뒷받침한다. 환율을 뺀 9% 매출 감소와 유럽 개혁 때문에 확신도를 높게 두지 않는다.
3분기 로봇 이익률이 7% 아래면 문제는 시스템이 아니라 수요라고 판단을 바꾼다. 수주가 계속 늘면서 이익률이 10%를 넘으면 2029 회계연도 목표가 현실성을 얻는다.
따져봐야 할 질문
로봇 부문 매출 감소 요인 52억엔 감익 가운데 ERP 출하 지연과 일본, 유럽 수요 감소는 각각 얼마인가. 유럽 구조개혁의 규모와 기간은 어느 정도이며 거점이나 인력 감축을 수반하는가.
2분기 로봇 수주 중 반도체 웨이퍼 이송 로봇과 자동차, 일반 산업용 로봇팔의 비중은 각각 얼마인가. 휴머노이드용 액추에이터의 첫 외부 고객은 언제 나오며, MOTOMAN NEXT 매출은 따로 공시되는가.