直觉外科二季度装机468台da Vinci，da Vinci 5换机潮提速，年内第二次上调毛利率指引

直觉外科（Intuitive）2026年二季度共装机468台da Vinci手术机器人，同比增加18.5%，但装机存量只增加了315台。MEKAWIRE根据公司披露数据测算，当季约有153台旧系统通过以旧换新、退租或报废退出医院，上年同期约为96台。公司7月16日发布的二季度业绩显示，向新一代da Vinci 5的换机正在加速，当季装机中da Vinci 5为246台。

公司公告显示，二季度营收为28.9亿美元，较上年同期的24.4亿美元增长19%，公司同时年内第二次上调全年毛利率指引。但支撑耗材收入的手术量增速在放缓。二季度da Vinci手术量增长约15%，一季度约为16%。公司维持2026年da Vinci手术量增长13.5%至15.5%的指引，并称全年将更接近中值。在美敦力等对手开始在美国销售之际，换机需求和按使用量计费的租赁还能让营收增速跑赢手术量多久，是这份财报给出的核心问题。

耗材依旧是基本盘，美国医院在加大设备采购

每台手术消耗的器械及配件收入为17.3亿美元，增长18%，约占总营收的60%。系统收入为6.85亿美元，上年同期为5.75亿美元；服务收入为4.724亿美元，上年同期为3.912亿美元。公司向美国证券交易委员会提交的10-Q季报显示，美国营收由16.294亿美元增至19.332亿美元，美国以外营收由8.106亿美元增至9.591亿美元，MEKAWIRE测算增幅分别为18.6%和18.3%。

结构差异明显。美国系统收入增长24.9%至4.421亿美元，美国以外系统收入仅增长10.1%至2.429亿美元。美国以外增速更快的是耗材，器械及配件收入增长21.4%至5.545亿美元，美国为16.0%，均为MEKAWIRE依据10-Q数据测算。换言之，美国医院在为新机器人投入资本开支，海外医院则在用现有设备做更多手术。

利润改善快于收入。非GAAP毛利率由上年同期的67.9%升至70.0%，GAAP毛利率由66.3%升至67.8%。归属于公司的GAAP净利润为8.18亿美元，摊薄每股收益2.29美元，上年同期为6.58亿美元和1.81美元；非GAAP净利润10亿美元，每股2.80美元，上年同期为8亿美元和2.19美元。公司表示，当季计入了根据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）退还的以前期间关税，税后收益2800万美元，合每股0.08美元。GAAP营业利润9.719亿美元，对应营业利润率33.6%（MEKAWIRE测算）。

da Vinci 5更多是在替换旧机，而非扩大存量

da Vinci 5装机246台，较上年同期的180台增长36.7%，占总装机比例由45.6%升至52.6%，略低于一季度的53.8%（431台中232台）。截至6月30日，da Vinci装机存量为11,710台，同比增长12%，较3月末的11,395台增加315台。用装机量减去存量增量，即可推算退出存量的系统数量，二季度为153台，一季度142台，2025年二季度96台。一年前约每四台新装机中有一台在填补退出的旧机，如今约为三台中有一台。公司公告未披露以旧换新数量，因此这一数字应视为换机需求的上限。

租赁增长快于直接销售。以经营租赁方式装机254台，占54.3%，上年同期为193台，占48.9%；其中131台为按使用量计费的租赁，医院按手术量付费。10-Q显示，经营租赁收入为2.618亿美元，上年同期为2.138亿美元，其中可变租赁收入1.688亿美元，上年同期1.30亿美元。在这种模式下，机器人留在直觉外科的资产负债表上，收入在合同期内分期确认，收入更平滑但确认更慢，也与医院手术量挂钩更紧。

用于肺部活检的机器人支气管镜平台Ion手术量增长约36%，一季度约为39%。Ion装机55台，上年同期54台，装机存量增长21%至1,096台。MEKAWIRE 1月曾报道，直觉外科2025年营收首次突破100亿美元，全年装机da Vinci 1,721台，其中da Vinci 5为870台。2026年上半年营收56.63亿美元，比上年同期的46.93亿美元高20.7%。

指引上调来自成本端，而非手术量

指引的变化揭示了管理层信心增强的方向。1月公司预计da Vinci手术量增长13%至15%，4月上调至13.5%至15.5%，7月维持不变并称接近中值，即约14.5%。非GAAP毛利率指引两次上调，由1月的67%至68%升至4月的67.5%至68.5%，再到目前的68.0%至69.0%。运营费用增速上限由15%降至14%，再降至13%，指引中计入的关税成本由营收的1.2%降至1.0%。一季度非GAAP毛利率67.8%、二季度70.0%，全年区间意味着下半年毛利率有回落空间。

截至6月末，现金、现金等价物及投资为86.3亿美元，当季增加6.5亿美元。公司二季度回购90万股，金额3.8亿美元；一季度回购230万股，金额11亿美元。首席执行官Dave Rosa在公告中表示，本季度业绩体现了从da Vinci、Ion到不断增长的数字化解决方案的产品组合实力。

对手已进入美国手术室，但尚未体现在数字里

二季度是美敦力Hugo系统获准在美国销售泌尿外科适应症后的第二个完整季度。美国食品药品监督管理局（FDA）于2025年12月批准Hugo，克利夫兰诊所于2026年2月完成美国首例手术。强生1月向FDA提交了Ottava的De Novo申请。瑞士Distalmotion于2025年11月融资1.5亿美元，用于开拓美国门诊手术中心。国内企业方面，微创机器人2025年营收翻倍以上至5.511亿元人民币，海外收入占73%；精锋医疗1月在港交所上市。直觉外科18.5%的装机增速尚未显示份额流失，但此次公告没有分地区装机数据，难以下定论。

对中国产业链而言，信号是双向的。一方面，直觉外科在美国市场靠以旧换新和租赁守住存量，国产手术机器人短期内很难在美国大型医院与其正面竞争。另一方面，美国以外系统收入仅增长10.1%，而耗材增长21.4%，说明海外医院新增设备的节奏慢于手术量增长，这正是微创机器人、精锋医疗等以价格和远程手术为卖点、主攻海外市场的空间所在。上游方面，日本哈默纳科母公司Harmonic Drive Systems披露4至6月获得北美手术机器人大宗订单，但未透露客户名称。

风险同样藏在这些数字里。da Vinci手术量增速由2025年的约18%降至今年一季度的约16%和二季度的约15%，公司中值意味着全年略低于15%。二季度毛利率部分来自一次性关税退款。按使用量计费的租赁占比提高，使收入对医院手术量更敏感；退出存量的153台中有多少换成了da Vinci 5，公司没有披露。7至9月的业绩将显示换机节奏能否维持。