微创机器人2025年营收翻倍至5.51亿元，图迈出海贡献73%收入

上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司2025年营收实现翻倍，主要动力来自图迈腔镜手术机器人的海外销售。公司于2026年3月26日晚间向香港联交所披露的年度业绩公告显示，2025年实现收入5.511亿元人民币，较2024年的2.572亿元增长114.2%。

海外收入同比增长287%至4.002亿元，公司称占总收入的73%；境内收入为1.508亿元。毛利升至2.666亿元，毛利率由34%提高至48%。年内亏损由6.471亿元收窄60.7%至2.541亿元，归属于股东的亏损为2.497亿元。按公司口径，经调整净亏损为1.650亿元，上年为4.826亿元。董事会不建议派发股息。

减亏很大程度上来自费用控制。研发成本下降30.0%至2.160亿元；销售及营销开支2.036亿元，占收入比例由80.8%降至36.9%；行政开支下降17.5%至4560万元。公告显示，全年自由现金净流出6300万元，上年为3.88亿元。截至年末，现金及现金等价物为6.363亿元，计息借款由6.345亿元降至3.891亿元。员工总数为464人。

图迈是增长引擎。公告称，图迈全球累计商业订单约220台，商业化装机超过140台，覆盖50多个国家和地区。仅2025年，海外新增订单超过100台，海外完成装机80台。公司一季度的自愿公告也勾勒出这一节奏：1月21日披露订单超过180台、装机超过120台；2月12日宣布订单突破200台、装机约130台，其中印度14台，巴西超过10台，有12个国家和地区的装机量在5台以上。

远程手术是公司着力打造的差异化卖点。微创机器人表示，图迈远程手术系统已在中国、印度、巴西等约10个国家获批，在20多个国家累计完成近800例远程手术，公司称成功率为100%。已获美国FDA批准的鸿鹄骨科手术机器人累计订单超过65台，装机超过50台，完成手术超过3000例。上海与苏州两大生产基地年产能为300台。

公司在港交所上市，股份代号2252。2月，公司在获得中国证监会备案通知后，取得联交所批准，将5,989,798股非上市股份（约占已发行股本0.58%）转换为H股，实施H股全流通。

竞争参照系仍是美国直觉外科。该公司2025年收入100.64亿美元，全年装机2156台达芬奇系统，年末装机总量达11,106台。国内同行中，2026年1月8日在港股上市的深圳精锋医疗2025年收入4.557亿元，增长184.8%，净亏损8860万元，毛利率66.0%，累计装机100台，其中海外54台。科创板上市的骨科机器人企业天智航营收增长55.9%至2.788亿元，但归母亏损扩大至1.827亿元。

腔镜手术机器人的原理并不复杂。医生坐在控制台前，通过患者身上的微小切口操控细长器械和三维内窥镜完成手术。远程版本把控制台与患者端机械臂通过网络分开，医生与患者可以身处不同城市甚至不同国家。这种模式契合大城市以外缺乏专科医生的新兴市场，也解释了印度和巴西为何位居图迈订单前列。

对中国医疗器械产业而言，这份业绩意味着国产手术机器人在海外放量的速度已经快于国内。境内收入1.508亿元不到海外收入的一半。国内市场的放量仍取决于大型医用设备配置证的发放与落地节奏，而无力承担达芬奇价格的新兴市场医院成为天然客户。精锋医疗海外收入同样过半，说明这并非个例，而是国产高端医疗设备出海的一条新路径。上游的精密减速器、伺服电机、编码器和光学部件企业，也将随整机出海获得新的订单来源。

风险依然存在。公司仍未盈利，48%的毛利率明显低于精锋医疗的66.0%，反映其定价更为激进或系统成本偏高。海外销售大量依赖经销商，订单数可能先于手术量和耗材收入体现。拥有逾1.1万台装机的直觉外科在价格上也有充足的回旋空间。

下一个观察节点是2026年8月底前披露的中期报告。市场将关注器械耗材和服务等经常性收入能否与设备销售同步增长，以及订单速度能否接近300台的年产能。