酒店机器人企业云迹科技登陆港交所，公开发售超购5657倍

向酒店销售配送机器人和调度软件的北京云迹科技股份有限公司，于2025年10月16日在港交所主板挂牌，股份代号2670。根据公司向港交所提交的发售价及配发结果公告，全球发售所得款项总额为6.596亿港元，香港公开发售获5657.20倍认购。

公告显示，公司以每股95.60港元的固定价格发行690万股H股，预计所得款项净额为5.933亿港元。香港公开发售共收到260092份有效申请，其中24813份获配。回拨机制触发后，公开发售股份由34.5万股增至138万股，占发售总数的20%。国际发售获18.62倍认购，承配人共83名，超额分配103.5万股。公司新闻稿称，上市首日股价以142.80港元开盘，收于120.50港元，较发售价上涨26.05%，成交额约4.84亿港元。

配售高度集中。公告披露，香港具身智能资本有限公司（Hongkong Embodied Intelligence Capital Limited）由苏州市国资委全资持有的苏州国有资本投资集团，以及苏州高新区管委会全资持有的苏州新区国有资本控股集团共同全资拥有，获配274.8万股，占发售股份的39.83%，按发售价计约值2.627亿港元。公告将其界定为现有股东的紧密联系人，并列明锁定期至2026年10月15日。前五大承配人合计获配76.93%，前十大获配88.84%。上市时不受出售限制的股份市值约为6.6亿港元。

招股书显示，云迹的机器人产品线有三条。2023年推出的UP系列采用可更换货仓的模块化设计，一机多用，是当前销售重点；2021年推出的Gogo系列是往绩期间的主力产品；入门级Run系列正逐步退出。2024年机器人及功能套件收入1.889亿元，占总收入77.2%；负责接收住客需求并调度机器人的AI数字化系统收入5590万元。酒店场景收入占2024年总收入的83.0%，2025年上半年升至93.2%。

公司仍在增长、尚未盈利。收入从2022年的1.613亿元、2023年的1.452亿元增至2024年的2.448亿元，最近一年增长68.6%；2025年上半年收入8830万元。净亏损从3.654亿元收窄至2.645亿元和1.850亿元，2025年上半年亏损1.183亿元。毛利率由2022年的24.3%升至2024年的43.5%，2025年上半年回落至39.5%。截至2025年5月31日，现金、存款及金融资产合计1.851亿元。招股书计划将所得款项净额的60%用于研发，30%用于商业化能力建设，10%用于营运资金。

云迹成立于2014年，创始人支涛任董事长。启明创投表示其在2021年领投了云迹C轮融资。中信证券（香港）和建银国际担任联席保荐人。配发结果公告列出，林芝腾讯科技和湖北联想长江科技基金等股东须遵守12个月锁定，控股股东支涛及云迹天使管理合计持股约32.86%。云迹以第18C章特专科技公司身份上市，该章节允许未达一般盈利要求的特专科技企业上市，公司称其为第四家采用该章节上市的企业。

招股书估计，中国酒店场景机器人AI智能体市场规模2024年为37亿元，预计2029年达135亿元，年复合增长率29.3%。云迹以6.3%的收入份额排名第一，也说明行业高度分散。服务配送机器人领域的主要对手，深圳的普渡科技和上海的擎朗智能，目前均未上市。与在港上市的中国机器人企业相比，云迹募资规模最小，但散户热度遥遥领先。

以发售价计算，上市后已发行的68718182股对应市值约65.7亿港元，按首日收盘价约82.8亿港元。招股书给出的H股市值按发售价为58.86亿港元。2025年7月上市的仓储机器人企业极智嘉公开发售超购133.62倍，越疆和优必选上市时分别为9.25倍和5.16倍。

对国内产业链而言，云迹的商业模式代表了另一条路径。与优必选、智元等押注人形机器人的企业不同，云迹销售的是结构简单的轮式室内机器人，底盘、电池、激光雷达和计算板都来自成熟的国产供应链。上市当日，云迹宣布与深交所上市的立讯精密合作，覆盖全球供应链整合、跨区域部署和生态建设，未披露财务条款。投资推广署资料显示，云迹2024年10月在香港设立国际业务总部。不过2024年海外收入仅占总收入的4.1%，出海仍处早期。公司称其机器人服务超过34000家酒店和150多家医院。

风险同样清晰。收入集中于酒店这一单一行业，而酒店资本开支随出行需求波动，亏损仍在持续。5657倍的认购倍数是在138万股的公开发售盘子上产生的，最大一笔配售由一家国资关联机构持有至2026年10月。市场首先关注稳定价格期结束及超额配股权的行使情况，其次是按港股规则须于2026年3月31日前披露的2025年全年业绩。