AutoStore是什么？毛利率72%的立方体存储机器人，2026年收入目标7亿美元

AutoStore是一家在奥斯陆证券交易所上市（代码AUTO）的挪威公司，主营仓储用立方体存储系统：塑料料箱在没有通道的铝制网格内直接上下堆叠，电池驱动的机器人在网格顶部轨道上行驶，把订单所需的料箱挖出并送到拣选工作站。公司披露，截至2026年第二季度，其在68个国家约1,350家客户处装有约2,000套系统、约9.25万台机器人，并预计今年收入约7亿美元。MEKAWIRE跟踪的数据见AutoStore公司页面。

对中国读者而言，更值得追问的是：一家硬件公司为何能做到72%的毛利率，而美国最知名的对手只有22%？在转向订阅和中小场景之后，这一差距还能否维持？对正在拓展海外市场的极智嘉等中国仓储机器人企业而言，AutoStore的模式是绕不开的参照。本文仅依据公司公告回答这两个问题。

机器人只负责搬料箱，所以网格能装得这么满

一套AutoStore系统由三部分组成。网格是铝制立柱框架，料箱成垛放置其中。机器人在网格顶部行驶，向下伸出抓具提起目标料箱，压在上面的料箱会先被挪到其他垛位。工作站位于边缘，由人工或机械臂取出商品。由于不需要给人和叉车留通道，同样面积可存放的货物远多于货架。

按装机量计算，每套系统平均约46台机器人（9.25万台除以约2,000套，MEKAWIRE计算）。项目规模差别很大。一家英国分销伙伴在自有仓库运行逾700台AutoStore机器人，而面向小企业的Pio产品线以订阅方式销售。一家挪威线上时装零售商10月订购了8万个料箱的Pio网格，公司称其规模是现有任何Pio项目的四倍。

项目由集成商承担，利润留在AutoStore

AutoStore并不建整座仓库。它通过系统集成商网络销售网格、机器人、工作站和软件，现场设计与安装由合作伙伴完成。据2025年第四季度报告，其产品在波兰和泰国组装。下表的利润率差距正源于此。相比之下，Symbotic主要为沃尔玛设计并调试整套系统，人工和钢结构成本都计入营业成本。

正如表注所言，口径并非完全一致，但结构性差异清楚：AutoStore在一种装好后近乎基础设施的产品上赚取零部件厂商式的利润。公司在第二季度材料中表示，历史上约55%的销售来自老客户，意味着网格一旦落地会持续扩容。

那么近期增长能否持续？季度数据给出了线索。

2025年低迷之后，2026年重回增长

据2025年第四季度报告，2025年全年收入下降10.4%至5.386亿美元，净利润下降40.1%，原因是客户决策周期拉长，叠加重组费用和B1机器人产品线存货减值。公司于2025年第二季度向Ocado支付了最后一笔款项，并表示已无剩余义务。此后订单开始回暖。

AutoStore在第二季度业绩公告中给出2026年收入约7亿美元的指引。上半年收入为3.579亿美元（1.658亿加1.921亿美元），据此推算下半年收入约3.42亿美元，比上半年低4.4%（MEKAWIRE计算：700减357.9，再与357.9比较）。6月底5.96亿美元的在手订单约为下半年隐含收入的1.7倍。要么管理层指引偏保守，要么项目交付节奏比订单走势更不均衡。11月5日的报告将给出答案。

投资者材料显示，第二季度1.92亿美元收入中有1.41亿美元来自北美，占比约73%。同一公告还披露了与亚马逊的全球供货协议，但该协议只约定未来采购框架，不含任何采购承诺。

订阅、中小场景和AI工具是下一层

过去一个月的三项动作方向一致。10月2日，AutoStore允许英国分销伙伴在买断之外以AutoStore即服务（ASaaS）方式提供系统；10月7日出现大额Pio订单；10月13日的2026秋季新品发布推出可在同一工作站处理不同尺寸料箱的FlexBinsPort、面向小企业的机器人拣选Pio Pal、生成式AI投资规划工具CubeExplore和维护工具CubeFleet，均运行于其CubeVerse云平台。不过，2025年签订的订阅合同总价值为3,440万美元，相比5.39亿美元的年收入仍然很小。

股权结构

AutoStore于10月2日公告，在注销库存股后，Thomas H. Lee Partners（THL）旗下基金合计持有853,231,232股，约占股份及表决权的25.01%。据此推算总股本约34.1亿股（MEKAWIRE计算）。董事会8月批准了最高7,500万美元的回购，截至第42周公司已以加权均价15.85挪威克朗回购24,650,851股，耗资3.907亿克朗，约占总股本0.7%。