宇树科技是什么公司？营收17亿元、人形机器人已占一半的足式机器人企业

宇树科技是杭州一家设计和销售足式机器人的公司，以机器狗成名，但从2025年起人形机器人的收入已经超过四足产品。给管理层的简明答案：2025年营收17.0亿元，2025年前三季度主营业务毛利率59.45%，2025年人形机器人出货超过5500台，2026年8月19日在上交所科创板上市，按发行价计算估值约610亿元。融资、产品和公告信息见MEKAWIRE公司页面[宇树科技](/companies/unitree)。

本文回应读者希望获得管理层版摘要的请求，只使用宇树科技的科创板招股说明书、上市公告书和公司官网产品页，对比数据来自MEKAWIRE数据库。更完整的公司沿革见我们10月的[公司深度报道](/news/unitree-robotics-company-profile-quadrupeds-humanoids-ipo-20261002)。

营收一年翻两番，2026年利润却停滞

营收从2023年的1.5913亿元增至2024年的3.9237亿元和2025年的16.9927亿元，按上市公告书数据计算，去年增幅为333%。2026年上半年营收11.5225亿元，同比增长48.54%，已相当于2025年全年的68%。利润没有同步增长：公司披露上半年扣非净利润同比下降19.34%。2025年利润中还计入了3.491亿元股份支付费用，因此账面利润低于当年业务的实际盈利能力。那么，收入究竟从哪里来？

人形超过四足，买家主要是实验室

王兴兴于2016年8月26日创立宇树科技，至今担任董事长。公司以Go2等四足机器人和IP67防护等级的工业级B2起家，电机、控制器等核心部件自研自产。2025年前三季度，人形机器人收入5.9519亿元，占主营业务收入的51.53%，2024年为27.60%；四足机器人降至42.25%，零部件为5.76%。

买家并非工厂。招股书显示，同期人形机器人收入的73.60%来自科研和教育客户，来自工业客户的仅9.01%。价格解释了原因：官网标价G1起价13500美元，身高182厘米的H2起价29900美元，高校实验室和赛事团队都负担得起。各家人形机器人价格对比见我们的[人形机器人价格解读](/news/how-much-does-a-humanoid-robot-cost-2026-prices-unitree-r1-g1-h2-1x-neo-ff-nova-figure-agility-explained-20261016)。

毛利率从2023年的44.22%升至2024年的56.41%和2025年前三季度的59.45%。一家硬件公司拿到了接近软件企业的毛利率，这自然引出与同行的比较。

估值接近已上市同行的两倍

宇树科技在上市公告书中自行列出了两家已上市的可比公司。按150.80元发行价计算，其2025年市销率为35.89倍，优必选为19.37倍，越疆为20.12倍；市盈率219.23倍，行业平均为38.56倍。出货量也指向同一结论。优必选2025年售出1079台全尺寸人形机器人，国际机器人联合会统计当年全球全尺寸人形机器人销量约7000台。宇树的5500台包含身高132厘米的G1等小型机型，口径不同，不能直接比较；智元机器人称2026年3月30日第一万台人形机器人下线，这是累计产量而非年度销量。

对中国供应链而言，宇树的意义在于证明了国产人形机器人可以在规模化出货的同时保持高毛利。减速器、电机和传感器供应商面对的是一家核心部件高度自给的客户，切入难度高于其他整机厂。