中国の手術ロボット、エッジメディカルが香港上場　公募倍率1,092倍、海外市場で成長狙う

中国の手術支援ロボットメーカー、深圳精鋒医療科技（エッジメディカル）は2026年1月8日、香港証券取引所メインボードに上場した。証券コードは2675。同社が1月7日に開示した割当結果によると、香港の個人向け公募には1,091.94倍の申し込みが集まった。

同社はH株27,722,200株を1株43.24香港ドルで売り出し、総額11億9,870万香港ドルを調達した。香港公募は全体の10%にあたる2,772,300株、海外機関投資家向けは90%の24,949,900株だった。香港公募の有効申込は196,179件で、うち19,967件が当選した。海外向けの需要は25.18倍。推定上場費用8,210万香港ドルを差し引いた手取り額は11億1,660万香港ドルとなる。銘柄略称はEDGE MEDICAL-Bで、Bは香港取引所が未黒字のバイオ企業向け特例で上場した銘柄に付ける表示だ。

コーナーストーン投資家は5社。アブダビ投資庁が2,699,000株（売り出し株式の9.74%）を引き受け、公開価格ベースで約1億1,670万香港ドルと最大だった。UBSアセットマネジメント（シンガポール）とオービメッドジェネシスマスターファンドが各1,799,300株、Huang River InvestmentとLYFEキャピタルファンドIV（Dragon）が各899,600株を取得した。安定操作はモルガンスタンレーが担い、CLSA、広発証券、中国国際金融（CICC）が案件を主導した。引受団は2月9日にオーバーアロットメント分4,158,300株を全量行使し、同社によると手取りは約1億7,260万香港ドル増え、合計約12億8,920万香港ドルとなった。

2025年末の発行済み株式数は3億6,000万株。基本募集後の387,722,200株に公開価格を掛けた時価総額は約167億7,000万香港ドルで、開示された株式数からMEKAWIREが算出した。

製品は3系統ある。マルチポート型腹腔鏡ロボットMP1000は2022年12月に中国国家薬品監督管理局（NMPA）の承認を取得した。シングルポート型SP1000は2023年11月に婦人科、2024年10月に泌尿器科と一般外科で承認された。気管支鏡ロボットCP1000は2025年1月に承認を得た。欧州ではMP1000が2025年3月、SP1000が2025年10月にCEマークを取得している。同社はフロスト＆サリバンの調査を引用し、マルチポート、シングルポート、自然開口部の3種類の手術ロボットで承認を得たのは中国初、世界で2社目であり、シングルポートとマルチポートの両方を中国とEUで承認された中国メーカーは同社だけだとしている。

上場後初の通期決算（3月27日発表）は、小さな規模から急速に伸びる姿を示した。2025年の売上高は前年の1億6,000万元から184.8%増の4億5,570万元。売上総利益率は61.3%から66.0%に上昇し、純損失は2億1,850万元から8,860万元に縮小した。調整後純損失は2,050万元だった。海外の最終ユーザー向け売上高は2億7,210万元で全体の59.7%を占めた。年内に中核製品92台（うちMP1000が91台）の販売契約を結び累計119台、設置または納入は72台でうち50台が海外向けだった。累計の設置または納入台数は100台（中国46台、海外54台）に達した。

2025年末までにマルチポートで12,000件超、シングルポートで2,000件超、遠隔手術で500件超の手術を実施した。遠隔手術は執刀医が別の都市や国からネットワーク経由でアームを操作する方式で、MP1000は2025年にNMPAから遠隔手術関連の承認を得た。クウェートとブラジルを結ぶ直線距離12,035キロメートルの遠隔手術でギネス世界記録も持つ。王建辰（ワンジエンチェン）董事長のもと従業員は602人、深圳工場の年産能力は2025年に100台を超えた。

競争環境は厚みを増している。最大手のインテュイティブサージカルは2025年の売上高が100億6,000万ドル、ダビンチの設置台数は11,106台に達した。メドトロニックは2025年12月に「Hugo」の米国での泌尿器科向け承認を取得し、2026年2月17日にクリーブランドクリニックで米国初の商用手術を実施した。ジョンソンエンドジョンソン（J&J）はエッジメディカル上場の前日の1月7日、「Ottava」をFDAのデノボ審査に申請した。中国で最も近い上場競合のマイクロポートメドボットは2025年売上高5億5,110万元のうち73%を海外で稼ぎ、純損失は2億5,410万元だった。

日本市場への含意も小さくない。国内ではダビンチに加え、国産の「hinotori」が普及を進めているが、中国勢は価格に敏感な新興国の病院で海外比率6割から7割の実績を積んでいる。精密減速機やサーボモーター、内視鏡光学で強みを持つ日本の部品メーカーにとっては、中国の手術ロボットの増産が潜在的な需要となる一方、日本の完成品メーカーには海外市場での新たな競合となる。

リスクも開示資料に表れている。2025年末の現金及び現金同等物は8,600万元にとどまり、別に公正価値で測定する金融資産が7億2,780万元あった。その後に上場資金が入金している。上場費用で管理費は72.0%増の9,050万元、販売費は33.2%増の1億3,480万元となり、研究開発費は18.1%減の1億8,520万元だった。通期決算に米国での承認計画への言及はない。