中国の協働ロボット珞石(ROKAE)が香港上場、個人向け応募156倍　オーバーアロットメント含め約10億香港ドル調達

産業用ロボット、力制御型の協働ロボット、そしてエンボディードAI開発企業向けのヒューマノイドアームを手掛ける中国の珞石(山東)機器人集団(ROKAE)は2026年7月9日、香港取引所メインボードに上場した。銘柄コードは3752。同社が7月8日に香港取引所へ提出した割当結果公告によると、新株のH株23,031,900株を1株38.00香港ドルで発行し、8億7520万香港ドルを調達した。上場費用見込み6470万香港ドルを差し引いた手取り額は8億1050万香港ドルとなる。

需要は香港の個人投資家に集中した。公募分2,303,200株には有効申込6万3360件が集まり、応募倍率は156.58倍に達した。割り当てを受けたのは1万1937人。機関投資家向けの国際配分20,728,700株は72社に配分され、応募倍率は11.96倍だった。公告上、公募と国際配分の間の配分変更はなく、10対90の比率が維持された。6月30日付目論見書によると、公開価格ベースの時価総額は約99億4560万香港ドルとなる。

コーナーストーン投資家5社が7,233,100株、基本募集株数の31.40%を引き受けた。金額にして約2億7490万香港ドル。最大は北京金融街資本運営集団の3,026,600株で、All View Focus Fundが1,629,000株、華泰資本投資が1,237,200株、広発基金管理と広発国際資産管理が計1,031,000株、Yishao Capitalが309,300株で続いた。共同スポンサーは中国国際金融(CICC)香港証券と国泰君安融資が務めた。

上場後に調達規模はさらに膨らんだ。ROKAEは8月5日の公告で、オーバーアロットメントオプション3,454,700株が公開価格の38.00香港ドルで全額行使され、手取りが約1億2670万香港ドル増えると発表した。安定操作を担ったCICCは安定操作期間中に市場で株式を買い付けなかった。発行済株式数は265,180,890株に、募集株式の合計は26,486,600株となり、株数に公開価格を掛けた調達総額は約10億0650万香港ドルとなる。

目論見書によると、手取り額の35%(約2億8370万香港ドル)を2026年から2029年の研究開発に、25%(2億260万香港ドル)を海外販売網の構築に、22%(1億7830万香港ドル)を生産能力の強化に、8%(6480万香港ドル)を上流と下流への少数出資に、10%を運転資金に充てる。山東省鄒城の工場では自動化した組立工程を導入し年産能力を約7000から1万台引き上げるほか、長江デルタなどに延べ床面積2万平方メートル超の新工場を2027年に完成させ、5000台分の能力を上乗せする計画だ。

ROKAEは2014年に設立され、2015年に北京で本社と研究開発センターを構え、2017年に山東省で生産を始めた。現在の登記上の本社と主たる事業所は済寧市鄒城にある。庹華(Tuo Hua)董事長兼総経理は直接保有分、従業員持ち株組合2社、議決権委任を合わせて92,572,610株、オーバーアロットメント前の発行済株式の35.37%を支配し、2027年7月8日までロックアップの対象となる。上場前株主には国家製造業転型昇級基金(8.82%)、南方希望実業、深圳市創新投資集団などが名を連ねる。

製品は3系統ある。軽可搬から重可搬までの産業用ロボット、すべての関節に高精度トルクセンサーを内蔵したxMateシリーズのフレキシブル協働ロボット、そして7軸のARシリーズのヒューマノイドアーム、車輪型双腕ロボット、移動マニピュレーター、一体型の力制御関節からなるエンボディードAIロボットだ。いずれも自社開発の制御システムxCoreで動く。2025年の販売台数は1万1156台と2023年の3761台から大きく伸び、うち協働ロボットが3633台、エンボディードAIロボットが1190台だった。

会計上の赤字はなお大きい。売上高は2023年の2億6700万人民元から2025年に5億2170万人民元へ増えたが、2025年の純損失は1億7930万人民元だった。損失の多くは上場前投資家の償還権に伴う利息で、上場とともに消える。この利息と株式報酬、上場費用を除いた調整後純損失は2023年の1億0130万人民元から2025年の4170万人民元に縮小した。価格下落の圧力も強い。協働ロボットの平均販売価格は2023年の4万7000人民元から2025年に3万8000人民元へ下がり、同社は競争激化を要因の一つに挙げている。

日本勢との比較で見ると、ROKAEの戦い方は対照的だ。ファナックは協働ロボットCRXシリーズで、安川電機はMOTOMAN HCシリーズで、それぞれ産業用ロボットの顧客基盤を生かして協働ロボットを広げてきた。ROKAEは完成品の協働ロボットでは中国で中堅にとどまり、成長の軸をヒューマノイド開発企業へのアーム供給に置く。目論見書はコンサルティング会社CICのデータを引用し、2025年の中国協働ロボット市場で売上高6位(シェア4.8%)、販売台数4位(8.1%)、中国のエンボディードAIロボットアーム市場で上位5社(6.3%)に入るとしている。主な競合にはUniversal Robots、JAKA、AUBOを挙げた。

上場後初の決算は目論見書時点の流れを上回った。8月28日発表の2026年上期決算では、売上高が前年同期比135.8%増の4億1470万人民元、粗利率は22.3%から29.8%に改善した。純損失は7900万人民元だったが、調整後純利益は1840万人民元と黒字に転じ、営業キャッシュフローもプラスとなった。エンボディードAI事業の売上高は1億3900万人民元で全体の34%を占めた。同社は9月29日、鄒城工場で累計1万台目の力制御ヒューマノイドアームが出荷されたと発表し、上期のロボット出荷が1万3000台を超え、うちエンボディードAIロボットが5600台だったと明らかにした。