中国サービスロボ3位の優地、香港上場 公募価格は仮条件下限、機関投資家の需要は0.99倍どまり

ホテルや娯楽施設、オフィスビル向けに配送、案内、清掃ロボットを手掛ける優地機器人(無錫)(Excelland Robotics)が2026年9月9日、香港取引所メインボードに銘柄コード3231で上場した。9月8日に開示した配分結果によると、H株4500万株を1株14.45香港ドルで発行し、総額6億5020万香港ドルを調達した。公募価格は仮条件14.45～19.55香港ドルの下限で決まった。

需要は個人と機関で大きく割れた。香港の公募には有効申込が2万7933件集まり、応募倍率は140.02倍に達し、7239人が株式を割り当てられた。一方、87の投資家が参加した国際募集の応募倍率は0.99倍だった。再配分で香港公募分は225万株から278万1800株に増えた。推計上場費用約7360万香港ドルを差し引いた手取り額は5億7660万香港ドルとなる。開示資料にオーバーアロットメントの記載はない。

コーナーストーン投資家は2社にとどまった。SensePower Management Limitedが108万9600株(公募株数の2.42%)、CYGG Holding Limitedが54万4800株(同1.21%)を取得した。単独スポンサーはSilver Nile Global Investments Limitedが務めた。上場後の発行済み株式は4億1636万8421株で、うちH株2億8223万2625株が浮動株に数えられる。公募価格で計算した時価総額は約60億2000万香港ドルとなり、MEKAWIREが開示株数から算出した。

8月31日付の目論見書によると、赤字は大きく縮小したが黒字化には至っていない。売上高は2023年の2億4380万元から24年に2億6710万元、25年に3億1770万元へ増えた。損失は同期間に2億5120万元から1億5140万元、1億1080万元へ縮小した。25年の売上総利益は4430万元で売上総利益率は13.9%と、24年の14.3%をやや下回った。26年1～3月期の売上高は7650万元と前年同期の7240万元から増えたが、損失は2600万元から3120万元に拡大した。

収益構成が利益率の低さを説明する。25年はロボット製品販売が1億3500万元で全体の42.5%を占めた。ロボット以外の現場で物体検出、シーン認識、異常検知を担うAI画像認識モデル事業が1億1920万元で37.5%だった。ロボットのサービス提供(RaaS)は23年の940万元から25年に4990万元に伸び、賃貸収入は1360万元だった。製品は屋内配送と案内向けのYomieシリーズのほか、Yodee、Yogel、Yoxiaogu、Yoshopの各シリーズがあり、Yowareプラットフォームで管理する。

顧客の集中度は高い。上位5社向け売上高は2億4260万元で、25年売上高の76.4%を占めた。26年3月末の現金及び現金同等物は6570万元で、70万元の純流動負債を計上していた。中国語版目論見書によると25年の研究開発費は7320万元だった。

同社は2013年3月13日に深圳優地科技として設立された。上場は特定テクノロジー企業向けの上場規則18C章に基づき、対象分野はロボットと自動化、次世代情報技術とされた。創業者の盧鷹氏や顧震江氏、劉大志氏、羅沛氏、夏舸氏と複数の持株会社、従業員持株プラットフォームで構成する筆頭株主グループの持ち分は、上場前の約33.40%から上場後は29.79%に下がった。

目論見書は手取り金の使途を比率で示した。約48.5%を研究開発、30.0%を事業拡大と戦略的買収、7.0%を販売とマーケティング、4.5%を銀行借入金の返済、10.0%を運転資金に充てる。この比率は仮条件中央値17.00香港ドルでの手取り6億8570万香港ドルを前提にしていた。下限での価格決定により、使える資金は前提より1億910万香港ドル少なくなった。

目論見書が引用するフロスト&サリバンの調査では、中国の業務用サービスロボット製品とソリューションの市場は21年の13億元から25年に22億元へ年率14.8%で拡大し、上位5社のシェア合計は約43.4%だった。優地は25年に関連売上高1億9900万元、シェア8.9%で3位だった。上位2社は確認した資料の範囲では名前が出ていないが、非上場の競合は独自の数字を公表している。擎朗智能(Keenon Robotics)は26年8月3日、IDCの集計で25年の業務用サービスロボット出荷台数が世界首位となり、累計10万台超を導入したと発表した。普渡(Pudu Robotics)は4月23日、累計出荷が12万台を超え、15億ドル超の企業価値で約1億5000万ドルを調達したと発表した。

人手不足に直面する日本の外食やホテル業界にとっても無関係な話ではない。優地の開示は、こうした中国メーカーのハードウエア採算が監査済みの数字で明らかになった数少ない例であり、導入企業にとっては保守やソフト更新の継続性を見極める材料になる。香港上場の同業では、ホテル配送ロボットの雲迹科技(Yunji)が25年10月に6億5960万香港ドルを調達し、個人向け応募倍率は5657.20倍、国際募集は18.62倍だった。優地は雲迹と同規模を調達したが機関投資家の需要は伴わなかった。目論見書は一部の海外市場の開拓を掲げるが、海外売上高は開示していない。